中國兩年牛市：指數大漲45%，投資人卻仍在嘆氣

兩年前的這一週，中國股市寫下記憶中最戲劇性的翻轉之一。2024年9月24日，上證綜合指數——中國大陸股市的指標——在觸及2,689點低點後，單日飆漲4.15%，創下四年來最大單日漲幅。時間快轉到今天，指數已站上3,888點。

這波漲勢背後的數字相當驚人。過去兩年，上證綜合指數累計上漲約45%，中國A股——在上海與深圳交易所掛牌、以當地貨幣交易的股票——總市值膨脹約51兆元人民幣，相當於數兆美元。帳面上，這堪稱近年記憶中最耀眼的牛市之一。

然而，若與一般中國股民閒聊，氣氛往往冷靜許多。對於『這兩年你賺到錢了嗎？』這個問題，常見的反應是沉默、嘆氣，或聳聳肩。中國的財經評論者對這種現象有個說法：財富正在重新分配，而且分得並不均勻。

這種落差源自中國市場的結構。A股向來由散戶主導——一般家庭追蹤股市的熱情，就像其他地方的人迷足球一樣。在由快節奏題材與劇烈板塊輪動驅動的市場中，獲利往往集中在少數大型龍頭股與當紅產業，無數中小型個股則落後或持續走低。在狂熱時期高檔買進、回檔時低點賣出的投資人，即使大盤指數飆漲，也經常落得套牢虧損。

對新故事的胃口顯然沒有消退。本週，一家名為百瑞吉的生技醫療公司在北京證券交易所掛牌上市，開盤價較發行價上漲347%，盤中一度飆漲超過477%。這股瘋狂的熱度顯示投機能量依然旺盛——對指望快速獲利憑空降臨的新手而言，這是一把雙面刃。

對全球觀察者而言，兩年這個里程碑是一堂關於指數表現與投資人體驗落差的案例課。中國市場人士常提到『賺錢效應』：在散戶主導的市場中，家庭儲蓄只有在人們看到親朋好友真的賺錢時才會湧入股市。指數上漲45%，對投資組合遠遠落後的人來說意義不大——而信心一旦受挫，重建往往很緩慢。

資深分析師得出熟悉的結論：進場時機與標的選擇比方向更重要。兩年來的大部分漲幅是在集中爆發中出現，獎勵早早上車的人，懲罰追高趕熱潮的後進者。本週中國財經媒體流傳的建議偏向耐心——青睞獲利穩健的公司勝過當紅題材股，並把波動視為這個市場的常態而非缺陷。

未來兩年對一般帳戶持有人是否更友善，將決定這波牛市如何被記住。就目前而言，這個週年紀念既是慶祝，也是警示。上漲的指數創造了約51兆元人民幣的價值，但在中國廣大的散戶之海中，這股浪潮並未均勻地托起每一艘船——許多人還在等待屬於自己的那一波。