중국의 2년 만의 강세장: 지수는 45% 올랐지만 투자자들은 여전히 한숨

2년 전 이번 주, 중국 증시는 기억에 남는 가장 극적인 반전 중 하나를 이뤄냈다. 2024년 9월 24일, 중국 본토 주식시장의 대표 지수인 상하이종합지수는 2,689포인트까지 떨어진 뒤 단일 세션에서 4.15% 급등하며 4년 만에 최대 일일 상승폭을 기록했다. 시간이 흘러 오늘, 이 지수는 3,888포인트 위에서 거래되고 있다.

그 랠리를 뒷받침한 수치는 놀라울 정도다. 지난 2년간 상하이종합지수는 약 45% 상승했고, 중국 A주 — 본토의 상하이와 선전 거래소에 상장되어 현지 통화로 거래되는 주식 — 의 총 시가총액은 약 51조 위안(수조 달러에 해당하는 규모) 불어났다. 표면적으로 이는 최근 기억에 남는 위대한 강세장 중 하나로 꼽힐 만하다.

그러나 평범한 중국 주식 투자자와 대화를 나눠보면 분위기는 훨씬 가라앉아 있는 경우가 많다. ‘지난 2년간 돈을 벌었느냐’는 질문에 흔한 반응은 잠시 멈춤, 한숨, 또는 어깨를 으쓱하는 것이다. 중국의 금융 논평가들은 이 현상을 두고 이런 표현을 쓴다. 부가 다시 분배되고 있는데, 그것도 고르지 않게 이뤄지고 있다고.

이 괴리는 중국 시장의 구조에서 비롯된다. A주는 개인 투자자 — 다른 나라 사람들이 축구에 쏟는 열정으로 주식을 좇는 일반 가계 — 가 압도적으로 많은 것으로 유명하다. 빠르게 움직이는 테마와 급격한 업종 순환에 의해 움직이는 시장에서 수익은 대형주 리더와 유행 산업의 좁은 범위에 집중되는 경향이 있었고, 수많은 중소형 종목은 뒤처지거나 하락세를 이어갔다. 열광적인 구간에서 고점에 사고 조정 국면에서 저점에 판 투자자들은 대표 지수가 치솟는 와중에도 수중에 들어앉는 경우가 잦았다.

새로운 이야기에 대한 갈증은 분명히 사라지지 않았다. 이번 주 바이루이지라는 바이오메디컬 기업이 베이징증권거래소에 데뷔하며 공모가 대비 347% 높게 시초가를 형성했고, 장중 한때 477% 이상 급등했다. 이 열광적인 반응은 투기적 에너지가 여전히 살아 있음을 보여준다 — 빠른 수익이 그저 실현되기를 바라는 신규 진입자들에게는 양날의 검이다.

글로벌 관찰자들에게 이 2주년 기념일은 지수 성과와 투자자 경험 사이의 간극을 보여주는 사례 연구를 제공한다. 중국의 시장 관찰자들은 흔히 ‘돈 버는 효과’를 언급한다. 개인 투자자 비중이 높은 시장에서는 친구와 이웃이 실제로 수익을 내는 것을 봐야 가계 저축이 주식으로 흘러 들어간다는 것이다. 지수가 45% 올랐다는 사실은 자신의 포트폴리오가 그에 못 미치는 사람에게는 별 의미가 없다 — 그리고 한번 상한 신뢰는 천천히 회복되는 경향이 있다.

노련한 분석가들은 익숙한 교훈을 이끌어낸다. 방향보다 타이밍과 종목 선택이 더 중요하다는 것이다. 2년간의 상승분 대부분은 집중적인 폭등 구간에 발생했고, 일찍 포지션을 잡은 사람에게는 보상을, 모멘텀을 좇아 뒤늦게 뛰어든 사람에게는 벌을 안겼다. 이번 주 중국 금융 매체에 도는 조언은 인내 쪽으로 기운다 — 이달의 테마주보다 탄탄한 실적을 가진 기업을 선호하고, 변동성을 결함이 아닌 이 시장의 특징으로 받아들이라는 것이다.

향후 2년이 평균적인 계좌 보유자에게 더 친절할지 여부가 이 강세장이 어떻게 기억될지를 결정할 것이다. 지금으로서는 이 기념일이 축하이자 동시에 경고의 이야기로 남아 있다. 지수 상승으로 약 51조 위안의 가치가 더해졌지만, 중국의 광활한 개인 투자자 바다에서 조수는 배들을 고르지 않게 띄웠다 — 그리고 많은 이들이 아직 자신의 몫을 기다리고 있다.