Thị trường bò hai năm của Trung Quốc: Chỉ số tăng 45%, nhà đầu tư vẫn thở dài
Đúng hai năm trước vào tuần này, thị trường chứng khoán Trung Quốc tạo nên một trong những cú lội ngược dòng ngoạn mục nhất mà người ta còn nhớ. Ngày 24/9/2024, chỉ số Thượng Hải Tổng hợp — thước đo chủ lực của thị trường cổ phiếu Trung Quốc đại lục — vọt lên 4,15% trong một phiên giao dịch sau khi chạm đáy 2.689 điểm, mức tăng trong ngày lớn nhất trong bốn năm. Đến hôm nay, chỉ số đang được giao dịch trên mức 3.888 điểm.
Những con số phía sau đà tăng ấy thật choáng ngợp. Hai năm qua, chỉ số Thượng Hải Tổng hợp đã tăng khoảng 45%, và tổng giá trị cổ phiếu A Trung Quốc — cổ phiếu niêm yết trên sàn Thượng Hải và Thâm Quyến ở đại lục, giao dịch bằng đồng nội tệ — đã phình to thêm khoảng 51 nghìn tỷ nhân dân tệ, tương đương vài nghìn tỷ đô la Mỹ. Trên giấy, đây xứng đáng nằm trong số những thị trường bò rực rỡ nhất trong ký ức gần đây.
Thế nhưng trò chuyện với một nhà đầu tư chứng khoán bình dân ở Trung Quốc, không khí thường trầm hẳn xuống. Câu trả lời quen thuộc cho câu hỏi ‘hai năm qua bạn có kiếm được tiền không?’ là một khoảng lặng, một tiếng thở dài, hay một cái nhún vai. Bình luận viên tài chính Trung Quốc có một cách gọi cho hiện tượng này: của cải đang được phân phối lại lần nữa, và không đều.
Sự lệch pha này bắt nguồn từ cách thị trường Trung Quốc được dựng nên. Cổ phiếu A nổi tiếng là do nhà đầu tư nhỏ lẻ thống trị — những hộ gia đình bình thường theo dõi chứng khoán với đam mê mà người ở nơi khác chỉ dành cho bóng đá. Trong một thị trường bị cuốn theo các chủ đề đổi thay nhanh và luân chuyển ngành dữ dội, lợi nhuận có xu hướng dồn vào nhóm hẹp các cổ phiếu đầu đàn vốn hóa lớn cùng những ngành đang hot, trong khi vô số tên tuổi nhỏ hơn tụt lại hoặc trôi dần xuống. Ai mua cao trong lúc phấn khích và bán thấp trong lúc điều chỉnh thì thường lỗ vốn ngay cả khi chỉ số chủ lực đang tăng vọt.
Sức hút với những câu chuyện mới chắc chắn chưa hề phai. Tuần này, một công ty y sinh mang tên Bairuiji chính thức niêm yết trên Sàn Giao dịch Chứng khoán Bắc Kinh, mở cửa cao hơn giá chào bán 347% và từng vọt lên hơn 477% trong phiên. Cơn sốt ấy cho thấy năng lượng đầu cơ vẫn rất sống động — con dao hai lưỡi cho những người mới đang hy vọng tiền nhanh tự đeo đến.
Với người quan sát toàn cầu, cột mốc hai năm này là một nghiên cứu điển hình về khoảng cách giữa hiệu suất chỉ số và trải nghiệm nhà đầu tư. Người theo dõi thị trường ở Trung Quốc hay nhắc đến ‘hiệu ứng kiếm tiền’: ở thị trường nghiêng về nhà đầu tư nhỏ lẻ, tiền tiết kiệm của các gia đình chỉ đổ vào chứng khoán khi họ thấy bạn bè, hàng xóm thực sự lãi. Chỉ số tăng 45% chẳng nghĩa lý gì với người mà danh mục của họ thua xa nó — và niềm tin một khi tổn thương thì thường hồi phục rất chậm.
Các chuyên gia kỳ cựu rút ra bài học quen thuộc: chọn thời điểm và chọn cổ phiếu quan trọng hơn hướng đi của thị trường. Phần lớn mức tăng hai năm đến trong những đợt bùng phát dồn dập, thưởng cho ai đã cúi sớm và trừng phạt kẻ đến sau chạy theo sóng. Lời khuyên đang lan truyền trên các kênh tài chính Trung Quốc tuần này nghiêng về sự kiên nhẫn — ưu tiên doanh nghiệp có lợi nhuận vững thay vì cổ phiếu chủ đề nhất thời, và coi biến động là đặc trưng của thị trường này chứ không phải khiếm khuyết.
Hai năm tới có tốt bụng hơn với chủ tài khoản bình thường hay không sẽ quyết định cách thị trường bò này được ghi nhớ. Ở thời điểm hiện tại, ngày kỷ niệm vừa là dịp ăn mừng, vừa là câu chuyện cảnh tỉnh. Chỉ số đi lên đã tạo thêm khoảng 51 nghìn tỷ nhân dân tệ giá trị, nhưng trên biển cả mênh mông nhà đầu tư nhỏ lẻ Trung Quốc, thủy triều nâng thuyền không đều — và nhiều người vẫn đang chờ phần sóng của mình.