Çin'de İki Yıllık Boğa Piyasası: Endeks %45 Arttı, Yatırımcılar Hâlâ İç Çekiyor
İki yıl önce bu hafta, Çin borsası hafızalardaki en çarpıcı dönüşlerinden birini gerçekleştirdi. 24 Eylül 2024’te, anakara Çin hisse senetlerinin ana göstergesi olan Şanghay Bileşik Endeksi, 2.689 puana kadar düştükten sonra tek bir seansta yüzde 4,15 yükselerek dört yılın en büyük günlük kazancını kaydetti. Bugüne gelindiğinde endeks 3.888 puanın üzerinde işlem görüyor.
Bu rallinin arkasındaki rakamlar şaşırtıcı. Son iki yılda Şanghay Bileşik Endeksi yaklaşık yüzde 45 arttı ve Çin A tipi hisse senetlerinin — anakaradaki Şanghay ve Shenzhen borsalarında işlem gören ve yerel para birimiyle alınıp satılan hisseler — toplam değeri yaklaşık 51 trilyon yuan arttı; bu, birkaç trilyon ABD dolarına denk bir miktar. Kağıt üzerinde bu, yakın hafızadaki büyük boğa piyasaları arasında yer almalı.
Ancak sıradan bir Çinli hisse yatırımcısıyla sohbet ettiğinizde, ruh hali genellikle çok daha ölçülü. ‘Bu iki yılda para kazandınız mı?’ sorusuna yaygın yanıt bir duraklama, bir iç çekiş veya bir omuz silkmedir. Çin’deki finans yorumcularının bu olgu için bir ifadesi var: servet yeniden dağıtılıyor ve eşit şekilde değil.
Bu kopukluk, Çin piyasasının nasıl yapılandığından kaynaklanıyor. A tipi hisselere, başka yerlerde insanların futbola ayırdığı tutkuyla hisseleri takip eden sıradan hane halkı olan bireysel yatırımcıların hakim olduğu biliniyor. Hızlı hareket eden temalar ve keskin sektör rotasyonlarıyla yönlendirilen bir piyasada kazançlar, büyük ölçekli liderler ve moda endüstrilerden oluşan dar bir bantta yoğunlaşma eğilimindeyken, sayısız küçük şirket geride kaldı veya değer kaybetti. Coşkulu dönemlerde yüksekten alıp geri çekilmelerde düşükten satan yatırımcılar, ana endeks yükselirken bile sık sık zararda kaldı.
Yeni hikayelere iştah kesinlikle azalmadı. Bu hafta Bairuiji adlı bir biyomedikal şirket Pekin Borsası’nda ilk işlem gününü yaşadı; halka arz fiyatının yüzde 347 üzerinde açıldı ve gün içinde kısa süreliğine yüzde 477’den fazla yükseldi. Bu çılgın karşılama, spekülatif enerjinin canlı olduğunu gösteriyor — hızlı kazançların basitçe gerçekleşeceğini uman yeni gelenler için iki ucu keskin bir kılıç.
Küresel gözlemciler için bu iki yıllık dönüm noktası, endeks performansı ile yatırımcı deneyimi arasındaki uçuruma dair bir vaka çalışması sunuyor. Çin’deki piyasa gözlemcileri sık sık ‘para kazanma etkisinden’ bahseder: bireysel yatırımcıların hakim olduğu bir piyasada, hane halkı tasarrufları ancak insanlar arkadaşlarının ve komşularının gerçekten kâr ettiğini gördüğünde hisse senetlerine akar. Yüzde 45 artan bir endeks, kendi portföyü bunun gerisinde kalan biri için çok az şey ifade eder — ve bir kez sarsılan güven yavaşça yeniden inşa edilme eğilimindedir.
Deneyimli analistler tanıdık bir ders çıkarıyor: zamanlama ve seçim, yönden daha önemli. İki yıllık kazancın çoğu yoğun patlamalar halinde geldi; erken konumlananları ödüllendirdi ve momentumun peşinden giden geç kalanları cezalandırdı. Bu hafta Çin finans medyasında dolaşan tavsiye sabra yöneliyor — ayın teması oyunları yerine sağlam kazançlı şirketleri tercih etmek ve volatiliteyi bu piyasanın bir kusuru değil bir özelliği olarak görmek.
Önümüzdeki iki yılın ortalama hesap sahibi için daha nazik olup olmayacağı, bu boğa piyasasının nasıl hatırlanacağını belirleyecek. Şimdilik yıl dönümü hem bir kutlama hem de bir uyarı hikayesi olarak duruyor. Yükselen bir endeks yaklaşık 51 trilyon yuan değer ekledi, ancak Çin’in uçsuz bucaksız bireysel yatırımcı denizinde gelgit tekneleri eşit olmayan şekilde yükseltti — ve birçok kişi hâlâ dalgadan payını bekliyor.