चीन का दो साल का तेजड़िया बाजार: सूचकांक 45% ऊपर, फिर भी निवेशक आह भरते हैं

इसी सप्ताह दो साल पहले, चीन के शेयर बाजार ने अपने सबसे नाटकीय पलटावों में से एक दिखाया था। 24 सितंबर 2024 को, मुख्य भूमि चीन के शेयरों का प्रमुख सूचकांक शंघाई कंपोजिट, 2,689 अंक के निचले स्तर को छूने के बाद एक ही सत्र में 4.15 प्रतिशत उछल गया था, जो चार साल में इसका सबसे बड़ा एकदिवसीय लाभ था। आज की बात करें तो यह सूचकांक 3,888 अंक से ऊपर कारोबार कर रहा है।

इस तेजी के पीछे के आंकड़े चौंकाने वाले हैं। पिछले दो वर्षों में, शंघाई कंपोजिट लगभग 45 प्रतिशत चढ़ा है, और चीनी ए-शेयरों — मुख्य भूमि के शंघाई और शेनझेन एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध और स्थानीय मुद्रा में कारोबार करने वाले शेयरों — का कुल मूल्य लगभग 51 ट्रिलियन युआन बढ़ गया है, जो कई ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर के बराबर है। कागज पर, इसे हाल की स्मृति के महान तेजड़िया बाजारों में गिना जाना चाहिए।

फिर भी आम चीनी शेयर निवेशक से बात कीजिए, तो मिजाज अक्सर कहीं अधिक शांत मिलता है। ‘इन दो सालों में आपने पैसा कमाया?’ इस सवाल का आम जवाब होता है एक ठहराव, एक आह, या एक कंधा उचकाना। चीन में वित्तीय टिप्पणीकारों के पास इस घटना के लिए एक वाक्यांश है: संपत्ति फिर से बांटी जा रही है, और समान रूप से नहीं।

यह असंगति चीन के बाजार की बनावट से जुड़ी है। ए-शेयरों पर खुदरा निवेशकों — आम परिवारों, जो शेयरों को उसी जुनून से देखते हैं जो कहीं और लोग फुटबॉल के लिए रखते हैं — का दबदबा मशहूर है। तेजी से बदलती थीमों और तीखे क्षेत्रीय रोटेशन से चलने वाले बाजार में, लाभ बड़े पूंजी वाले अग्रणियों और फैशनेबल उद्योगों के एक संकीर्ण दायरे में केंद्रित रहा है, जबकि अनगिनत छोटे नाम पीछे रह गए या नीचे सरक गए। जो निवेशक उत्साह के दौर में ऊंचे भाव पर खरीदते और गिरावट में कम भाव पर बेचते हैं, वे अक्सर नुकसान में रह जाते हैं, भले ही प्रमुख सूचकांक आसमान छू रहा हो।

नई कहानियों की भूख निश्चित रूप से कम नहीं हुई है। इस सप्ताह, बैरुइजी नाम की एक बायोमेडिकल कंपनी ने बीजिंग स्टॉक एक्सचेंज पर शुरुआत की, अपने निर्गम मूल्य से 347 प्रतिशत ऊपर खुली और कारोबार के दौरान संक्षेप में 477 प्रतिशत से अधिक चढ़ गई। इस उन्मत्त स्वागत से पता चलता है कि सट्टेबाजी की ऊर्जा जीवित है — यह उन नए लोगों के लिए दोधारी तलवार है जो सोचते हैं कि तेज लाभ अपने आप मिल जाएगा।

वैश्विक पर्यवेक्षकों के लिए, यह दो साल का पड़ाव सूचकांक के प्रदर्शन और निवेशक के अनुभव के बीच के अंतर का एक अध्ययन है। चीन में बाजार पर नजर रखने वाले अक्सर ‘पैसा कमाने के प्रभाव’ की बात करते हैं: खुदरा-प्रधान बाजार में, घरेलू बचत शेयरों में तभी बहती है जब लोग देखते हैं कि दोस्त और पड़ोसी वाकई मुनाफा कमा रहे हैं। 45 प्रतिशत ऊपर का सूचकांक उस व्यक्ति के लिए बहुत कम मायने रखता है जिसका अपना पोर्टफोलियो उससे पीछे है — और भरोसा, एक बार डगमगाने के बाद, धीरे-धीरे ही फिर बनता है।

अनुभवी विश्लेषक एक परिचित सबक निकालते हैं: दिशा से ज्यादा समय और चयन मायने रखते हैं। दो साल का अधिकांश लाभ केंद्रित उछालों में आया, जिसने जल्दी स्थिति बनाने वालों को इनाम दिया और गति के पीछे भागने वाले देर से आने वालों को सजा दी। इस सप्ताह चीनी वित्तीय मीडिया में घूमती सलाह धैर्य की ओर झुकती है — महीने की थीम वाली चालों के बजाय मजबूत कमाई वाली कंपनियों को प्राथमिकता देना, और अस्थिरता को इस बाजार की खामी नहीं, बल्कि विशेषता मानना।

अगले दो साल औसत खाताधारक के लिए कितने दयालु साबित होंगे, यह तय करेगा कि इस तेजड़िया बाजार को कैसे याद किया जाएगा। फिलहाल, यह वर्षगांठ एक उत्सव भी है और एक चेतावनी भी। बढ़ते सूचकांक ने करीब 51 ट्रिलियन युआन का मूल्य जोड़ा, लेकिन चीन के विशाल खुदरा निवेशकों के समुद्र में ज्वार ने नावें असमान रूप से ऊपर उठाईं — और कई अब भी अपने हिस्से की लहर का इंतजार कर रहे हैं।