Twee jaar bullmarkt in China: index 45% omhoog, toch zuchten beleggers nog
Twee jaar geleden deze week wist de Chinese aandelenmarkt een van zijn meest dramatische ommekeer ooit te bewerkstelligen. Op 24 september 2024 schoot de Shanghai Composite Index — de belangrijkste graadmeter voor Chinese aandelen — met 4,15 procent omhoog in één sessie nadat hij een dieptepunt van 2.689 punten had aangeraakt, de grootste eendaagse winst in vier jaar. Vandaag de dag handelt de index boven de 3.888 punten.
De cijfers achter die rally zijn verbijsterend. De afgelopen twee jaar is de Shanghai Composite met ongeveer 45 procent gestegen, en de totale waarde van Chinese A-aandelen — de aandelen die op de beurzen van Shanghai en Shenzhen op het vasteland zijn genoteerd en in lokale valuta worden verhandeld — is met ongeveer 51 biljoen yuan toegenomen, een bedrag dat vergelijkbaar is met meerdere biljoenen Amerikaanse dollars. Op papier zou dit een van de grote bullmarkten van de recente geschiedenis moeten zijn.
Toch, als je een gesprek aanknoopt met een gewone Chinese aandelenbelegger, is de stemming vaak veel ingetogener. Een veelvoorkomend antwoord op de vraag ‘heb je de afgelopen twee jaar geld verdiend?’ is een pauze, een zucht of een schouderophalen. Financiële commentatoren in China hebben een uitdrukking voor het fenomeen: rijkdom wordt opnieuw herverdeeld, en niet gelijkmatig.
De kloof komt voort uit hoe de Chinese markt is opgebouwd. A-aandelen worden beroemd gedomineerd door particuliere beleggers — gewone huishoudens die aandelen volgen met de passie die men elders voor voetbal reserveert. In een markt die wordt gedreven door snel veranderende thema’s en scherpe sectorrotaties, neigen winsten zich te concentreren in een smalle band van large-cap leiders en modieuze industrieën, terwijl talloze kleinere namen achterblijven of dalen. Beleggers die hoog kochten tijdens euforische periodes en laag verkochten tijdens terugvallen, eindigden vaak onder water, zelfs terwijl de hoofdindex steeg.
De honger naar nieuwe verhalen is zeker niet verdwenen. Deze week debuteerde een biomedisch bedrijf genaamd Bairuiji op de Beijing Stock Exchange, met een opening van 347 procent boven de uitgifteprijs en een korte intraday stijging van meer dan 477 procent. De frenetieke ontvangst toont aan dat speculatieve energie springlevend is — een tweesnijdend zwaard voor nieuwkomers die hopen dat snelle winsten gewoon zullen materialiseren.
Voor mondiale waarnemers biedt de tweejaarlijkse mijlpaal een casestudy van de kloof tussen indexprestaties en beleggerservaring. Marktvolgers in China spreken vaak van het ‘geldverdieneffect’: in een markt met veel particulieren stromen huishoudelijke spaargelden alleen naar aandelen wanneer mensen vrienden en buren daadwerkelijk zien profiteren. Een index die 45 procent hoger staat, betekent weinig voor iemand wiens eigen portefeuille achterblijft — en vertrouwen, eenmaal aangetast, herstelt zich doorgaans langzaam.
Ervaren analisten trekken een bekende les: timing en selectie zijn belangrijker dan richting. Een groot deel van de twejaarlijkse winst kwam in geconcentreerde uitbarstingen, waarbij degenen die vroeg gepositioneerd waren werden beloond en laatkomers die momentum najoegen werden gestraft. Het advies dat deze week in Chinese financiële media circuleert, neigt naar geduld — geef de voorkeur aan bedrijven met solide winsten boven thema-van-de-maand-spelletjes, en beschouw volatiliteit als een kenmerk van deze markt in plaats van een gebrek.
Of de komende twee jaar vriendelijker zullen zijn voor de gemiddelde rekeninghouder, zal bepalen hoe deze bullmarkt wordt herinnerd. Voor nu staat het jubileum zowel als een viering als een waarschuwend verhaal. Een stijgende index voegde ongeveer 51 biljoen yuan aan waarde toe, maar in de enorme zee van Chinese particuliere beleggers tilde het tij de boten ongelijkmatig op — en velen wachten nog op hun deel van de golf.