CATL की लाभ वृद्धि धीमी, आठ दिन की गिरावट ने एक ट्रिलियन युआन मिटाया

दुनिया की सबसे बड़ी इलेक्ट्रिक वाहन बैटरी निर्माता CATL ने इस सप्ताह तीसरी तिमाही के नतीजे जारी किए, जो धड़ाम से आए। राजस्व साल-दर-साल 58.6% बढ़कर 165.2 अरब युआन हो गया, लेकिन शुद्ध लाभ केवल 14.5% बढ़कर 21.2 अरब युआन रहा — लगभग 239 मिलियन युआन प्रतिदिन — जो विश्लेषकों की अपेक्षाओं से कम रहा और पिछली तिमाहियों से तीव्र मंदी दर्शाता है। शेनझेन में सूचीबद्ध शेयर (300750.SZ) अगले सत्र के मध्याह्न तक 2.5% गिरकर 222.28 युआन पर आ गया, जो लगातार आठवां दैनिक गिरावट थी, और इसने बाजार पूंजीकरण को एक ट्रिलियन युआन की सीमा की ओर वापस खींच लिया।

आंकड़े एक ऐसी कंपनी को उजागर करते हैं जो पैमाने और मार्जिन के बीच फंसी है। CATL अभी भी वैश्विक बैटरी इंस्टॉलेशन में प्रभुत्व रखती है, लेकिन चीनी ऑटोमोबाइल निर्माताओं ने पिछले दो वर्षों में तथाकथित “किंग निंग” पर निर्भरता कम करने के लिए वैकल्पिक आपूर्तिकर्ताओं को विकसित करने — और कुछ मामलों में अपनी खुद की सेल बनाने — में समय बिताया है। यह शांत विविधीकरण अब मूल्य निर्धारण में दिखाई दे रहा है। बैटरी पैक, जो कभी विक्रेता का बाजार था जहां कार अधिकारी आवंटन के लिए गुहार लगाने निंगदे मुख्यालय उड़ते थे, अब खरीदार का बाजार बन गए हैं क्योंकि क्षमता मांग को पकड़ रही है।

दबाव केवल घरेलू स्तर पर नहीं है। यूरोपीय ऑटोमोबाइल निर्माता संघ के अनुसार, यूरोप का कार बाजार सितंबर में 10.2% बढ़कर 1.36 मिलियन इकाई हो गया, और लाभ असमान थे। BYD के यूरोपीय पंजीकरण एक साल पहले की तुलना में लगभग दोगुने हो गए, जबकि टेस्ला 72.5% बढ़ा। CATL दोनों को आपूर्ति करती है, लेकिन सस्ते लिथियम-आयरन-फॉस्फेट रसायन विज्ञान और स्थानीय यूरोपीय सेल उत्पादन की ओर व्यापक बदलाव उस प्रीमियम को कम कर रहा है जो CATL को कभी मिलता था।

निवेशक यह भी पचा रहे हैं कि कंपनी पैसा कैसे कमाती है, इसमें एक संरचनात्मक बदलाव आया है। वर्षों तक, CATL की लाभप्रदता पैमाने और निकल-कोबाल्ट-मैंगनीज सेल में तकनीकी बढ़त से संचालित थी। अब, जब ऑटोमोबाइल निर्माता लागत घटा रहे हैं और बैटरी कीमतें गिर रही हैं, कंपनी ऊर्जा भंडारण प्रणालियों, पुनर्चक्रण और विदेशी संयंत्रों पर अधिक झुक रही है — ऐसे व्यवसाय जो बढ़ रहे हैं लेकिन पतले मार्जिन और लंबी भुगतान अवधि लेकर आते हैं। तीसरी तिमाही में 14.5% की लाभ वृद्धि हाल की स्मृति में सबसे कमजोर थी, और बाजार ने इसे नोटिस किया।

फिर भी बिकवाली शायद उतना ही भावना के बारे में बताती है जितना बुनियादी बातों के बारे में। चीनी शेयर बाजार बेचैन हो गए हैं: हांगकांग का हैंग सेंग सूचकांक मध्याह्न विराम में 2.87% गिर गया, तकनीक-भारी हैंग सेंग टेक सूचकांक 4.64% नीचे था और सेमीकंडक्टर शेयर नुकसान में अग्रणी रहे। साउथबाउंड फंड ने बाजार से शुद्ध 3.1 अरब हांगकांग डॉलर निकाले। ऐसे माहौल में, अरबों कमाने वाली कंपनी भी केवल अपेक्षाओं को पूरा करने के लिए दंडित की जा सकती है।

CATL की प्रतिक्रिया अपनी कहानी को व्यापक बनाना रही है। यह यूरोप और दक्षिण-पूर्व एशिया में विस्तार कर रही है, ग्रिड-स्केल भंडारण में उतर रही है, और अगली पीढ़ी के सोडियम-आयन और सॉलिड-स्टेट अनुसंधान में निवेश कर रही है। ये दांव महंगे हैं और इनका भुगतान होने में वर्षों लगेंगे। फिलहाल, कंपनी का तात्कालिक कार्य निवेशकों को यह विश्वास दिलाना है कि धीमी लाभ वृद्धि एक विराम है, नया सामान्य नहीं — और यह कि केवल अधिक कारखाने बनाकर आसान पैसा कमाने का युग खत्म हो गया है।

विश्लेषक विभाजित हैं। तेजड़िये CATL के नकद भंडार, वैश्विक ऑटोमोबाइल निर्माताओं के साथ उसके गहरे संबंधों और EV संक्रमण के अभी भी सामने मौजूद विशाल आकार की ओर इशारा करते हैं। मंदड़िये नोट करते हैं कि शेयर का मूल्यांकन एक तकनीकी प्रीमियम मानता है जिसे प्रतिस्पर्धा लगातार कम कर रही है। जो स्पष्ट है वह यह है कि बैटरी उद्योग का पहला चरण — तेज गति से विस्तार — समाप्त हो गया है। अगला चरण लागत, रसायन विज्ञान और अनुबंधों पर लड़ा जाएगा, और CATL को अपना ताज फिर से कमाना होगा।