JPMorgan prévoit un rendement stable de 7 % pour le portefeuille classique 60/40
Les investisseurs mondiaux à la recherche d’un point d’ancrage simple et à long terme viennent de recevoir un nouveau chiffre à évaluer. JPMorgan, la plus grande banque américaine par actifs, a déclaré s’attendre à ce qu’un portefeuille classique 60/40 — environ 60 % d’actions et 40 % d’obligations — offre un rendement annuel d’environ 7 % au cours des 10 à 15 prochaines années. Cette estimation est une perspective, non une promesse, mais elle compte car la répartition 60/40 reste l’une des stratégies par défaut les plus répandues parmi les fonds de pension, les assureurs et les épargnants ordinaires du monde entier.
La prévision arrive à un moment où les marchés sont tout sauf calmes. Le même jour, les actions américaines ont ouvert en ordre dispersé : le Dow Jones Industrial Average a légèrement reculé, tandis que le S&P 500 et le Nasdaq, à forte composante technologique, ont progressé, le Nasdaq 100 gagnant jusqu’à 2 % en séance. Les valeurs des semi-conducteurs ont mené la charge. L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a bondi de plus de 3 %, SK Hynix, Intel et Micron enregistrant de solides gains, aux côtés de Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ces mouvements ont souligné à quel point le rendement actuel des actions dépend d’une poignée de noms liés aux puces et à l’intelligence artificielle.
Cette concentration est exactement ce qu’une hypothèse de 7 % doit absorber. Si un petit groupe d’entreprises technologiques continue de tirer les gains des indices, une simple répartition actions-obligations peut capturer une grande partie de la hausse. Mais si le leadership s’élargit ou s’essouffle, la composante obligataire du portefeuille devient le stabilisateur. Le chiffre de JPMorgan implique un monde où ni un krach profond ni un boom incontrôlé ne dominent — une voie médiane que de nombreux épargnants à long terme accepteraient volontiers.
Les obligations elles-mêmes ont traversé une période difficile alors que les banques centrales luttaient contre l’inflation. L’allocation de 40 % est censée amortir les fluctuations des actions, et son rôle a été remis en question à plusieurs reprises ces dernières années. Un rendement combiné de 7 % suggère que la banque voit les deux composantes contribuer, plutôt qu’une seule porter tout le fardeau. Pour les lecteurs non financiers, la conclusion est simple : le portefeuille ennuyeux et diversifié devrait toujours faire son travail, mais pas de manière spectaculaire.
Les matières premières ont offert un tableau plus contrasté. Les contrats à terme du London Metal Exchange ont clôturé majoritairement en hausse, l’aluminium, le zinc, le plomb, le nickel et l’étain gagnant du terrain, tandis que le cuivre a reculé et que le cobalt a chuté fortement. Lors des échanges nocturnes chinois, le cuivre international et le cuivre de Shanghai ont tous deux légèrement baissé, tandis que le nickel et l’acier inoxydable ont progressé. Une telle divergence est normale, mais elle rappelle aux investisseurs que les matières premières peuvent fluctuer bien plus qu’un portefeuille équilibré.
La politique des banques centrales reste une autre variable. Scotiabank et BMO s’attendent tous deux à ce que la Banque du Canada relève ses taux de 25 points de base la semaine prochaine, rappelant que les coûts d’emprunt évoluent encore dans les grandes économies. Des taux plus élevés peuvent peser sur les prix des obligations à court terme, même s’ils améliorent les rendements pour les détenteurs à long terme.
Pour les lecteurs du monde entier, la prévision de JPMorgan est moins une prédiction précise qu’un cadre de référence. Elle indique que sur une décennie et demie, une simple combinaison d’actions et d’obligations pourrait encore faire fructifier le patrimoine à un rythme respectable, à condition que les investisseurs restent diversifiés et patients. Sur un marché dominé par les fabricants de puces et les chocs de l’actualité, c’est un message discrètement rassurant.