JPMorgan erwartet stabile 7 % für das klassische 60/40-Portfolio
Globale Anleger, die einen einfachen, langfristigen Anker suchen, haben gerade eine neue Zahl erhalten, die sie abwägen können. JPMorgan, die größte US-Bank nach Vermögenswerten, erklärte, dass sie von einem klassischen 60/40-Portfolio – etwa 60 % Aktien und 40 % Anleihen – eine jährliche Rendite von rund 7 % über die nächsten 10 bis 15 Jahre erwartet. Die Schätzung ist ein Ausblick, kein Versprechen, aber sie ist wichtig, weil die 60/40-Mischung nach wie vor eine der am weitesten verbreiteten Standardstrategien für Pensionsfonds, Versicherer und normale Sparer weltweit ist.
Die Prognose kommt zu einem Zeitpunkt, an dem die Märkte alles andere als ruhig sind. Am selben Tag eröffneten die US-Aktien gemischt: Der Dow Jones Industrial Average gab leicht nach, während der S&P 500 und der technologielastige Nasdaq stiegen, wobei der Nasdaq 100 im Handelsverlauf um bis zu 2 % zulegte. Halbleiteraktien führten die Rallye an. Der Philadelphia Semiconductor Index sprang um mehr als 3 %, wobei SK Hynix, Intel und Micron starke Gewinne verzeichneten, ebenso wie Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Die Bewegungen unterstrichen, wie stark die heutige Aktienrendite von einer Handvoll Chip- und KI-bezogener Namen abhängt.
Diese Konzentration ist genau das, was eine 7%-Annahme absorbieren muss. Wenn eine kleine Gruppe von Technologieunternehmen weiterhin die Indexgewinne treibt, kann eine einfache Aufteilung zwischen Aktien und Anleihen einen Großteil des Aufwärtspotenzials einfangen. Wenn sich die Führung jedoch verbreitert oder nachlässt, wird die Anleihenseite des Portfolios zum Stabilisator. Die Zahl von JPMorgan impliziert eine Welt, in der weder ein tiefer Crash noch ein unkontrollierter Boom dominieren – ein Mittelweg, den viele langfristige Sparer gerne akzeptieren würden.
Die Anleihen selbst haben eine schwierige Phase durchgemacht, während die Zentralbanken mit der Inflation rangen. Die 40%-Allokation soll Aktienschwankungen abfedern, und ihre Rolle wurde in den letzten Jahren wiederholt infrage gestellt. Eine gemischte Rendite von 7 % deutet darauf hin, dass die Bank beide Seiten als Beitragend ansieht, statt dass eine die ganze Last trägt. Für Leser außerhalb der Finanzwelt ist die Botschaft einfach: Das langweilige, diversifizierte Portfolio wird voraussichtlich immer noch seinen Job machen, nur nicht spektakulär.
Rohstoffe boten ein gemischteres Bild. Die Futures an der London Metal Exchange schlossen überwiegend höher, wobei Aluminium, Zink, Blei, Nickel und Zinn zulegten, während Kupfer nachgab und Kobalt stark fiel. Im chinesischen Nacht Handel gaben sowohl internationales Kupfer als auch Shanghai-Kupfer leicht nach, während Nickel und Edelstahl stiegen. Solche Divergenzen sind normal, erinnern Anleger aber daran, dass Rohstoffe weit stärker schwanken können als ein ausgewogenes Portfolio.
Die Politik der Zentralbanken bleibt eine weitere Variable. Scotiabank und BMO erwarten beide, dass die Bank of Canada die Zinsen nächste Woche um 25 Basispunkte anhebt – ein Hinweis darauf, dass sich die Kreditkosten in den großen Volkswirtschaften weiter verschieben. Höhere Zinsen können die Anleihekurse kurzfristig unter Druck setzen, auch wenn sie die Renditen für langfristige Halter verbessern.
Für globale Leser ist die JPMorgan-Prognose weniger eine präzise Vorhersage als ein Rahmen. Sie besagt, dass eine einfache Mischung aus Aktien und Anleihen über eineinhalb Jahrzehnte hinweg immer noch Vermögen in respektablem Tempo vermehren könnte, vorausgesetzt, Anleger bleiben diversifiziert und geduldig. In einem Markt, der von Chip-Herstellern und Schlagzeilen-Schocks dominiert wird, ist das eine leise beruhigende Botschaft.