फ्रांस का कर्ज संकट यूरो को 17 महीने के निचले स्तर पर ले गया

फ्रांस यूरोप की वित्तीय चिंता का अप्रत्याशित केंद्र बन गया है। पिछले सप्ताह, फ्रांसीसी सरकारी बॉन्ड पर बिकवाली का दबाव तेज हुआ और पूरे महाद्वीप में फैल गया, जिससे देश के 10-वर्षीय कर्ज की यील्ड 5 प्रतिशत के करीब पहुंच गई — जो 2002 के बाद से देखा गया सबसे ऊंचा स्तर है। यील्ड इस बात का माप है कि किसी सरकार को उधार लेने के लिए कितना भुगतान करना पड़ता है, और फ्रांस की यील्ड अब ग्रीस और इटली से ऊपर पहुंच गई है, जो दोनों देश कभी यूरोप की कर्ज समस्याओं का प्रतीक थे।

यूरो पर इसका दबाव पड़ा है। सोमवार के यूरोपीय ट्रेडिंग सत्र के दौरान, एकल मुद्रा अमेरिकी डॉलर के मुकाबले संक्षेप में 1.12 से नीचे फिसलकर 1.1161 पर आ गई — जो 17 महीनों में इसका सबसे कमजोर स्तर है। यूरो ब्रिटिश पाउंड, स्विस फ्रैंक और जापानी येन के मुकाबले भी तेजी से कमजोर हुआ। आम यूरोपीय लोगों के लिए, कमजोर यूरो आयातित सामान और विदेश यात्रा को महंगा बनाता है, और यह उन नीति निर्माताओं के लिए मुद्रास्फीति की तस्वीर को जटिल बनाता है जिन्हें उम्मीद थी कि मूल्य दबाव शांत हो रहा है।

चिंता के केंद्र में फ्रांस का बजट है। सरकार एक अलोकप्रिय 2027 बजट योजना को पारित कराने की कोशिश कर रही है, और निवेशक सवाल उठा रहे हैं कि क्या देश अपने सार्वजनिक वित्त को नियंत्रण में ला सकता है। बैंक ऑफ फ्रांस के गवर्नर इमैनुएल मौलिन ने चेतावनी दी कि गंभीर राजकोषीय समेकन के बिना, फ्रांस को बढ़ती ब्याज दरों से “धीरे-धीरे गला घोंटने” का खतरा है। यह वाक्यांश वित्तीय मीडिया में व्यापक रूप से प्रचलित हुआ क्योंकि यह एक सरल डर को दर्शाता है: जब कर्ज बड़ा होता है, तो उधार लेने की लागत में मामूली वृद्धि भी जल्दी बढ़ जाती है।

ट्रेडर जिस एक आंकड़े पर बारीकी से नजर रखते हैं, वह फ्रांसीसी और जर्मन 10-वर्षीय बॉन्ड के बीच का स्प्रेड है — जो जर्मन के बजाय फ्रांसीसी कर्ज रखने के लिए निवेशकों द्वारा मांगे जाने वाले अतिरिक्त जोखिम प्रीमियम का माप है। यह स्प्रेड पिछले सप्ताह 32 आधार अंक बढ़कर 141 आधार अंक हो गया। व्यापक स्प्रेड यह संकेत देता है कि बाजार फ्रांस को उसके पड़ोसी की तुलना में अधिक जोखिम भरा उधारकर्ता मानते हैं, जो उस संबंध का उलटाव है जिसे कई निवेशक लंबे समय से स्वाभाविक मानते आए थे।

इस बीच, यूरोपीय शेयर बाजार व्यापक रूप से ऊंचे बंद हुए, लंदन, फ्रैंकफर्ट, पेरिस और मिलान में बढ़त के साथ। लेकिन शेयरों में शांति बॉन्ड बाजार के तनाव को छिपाती है, जहां सरकारी उधार की लागत अंततः बंधक, कॉर्पोरेट ऋण और सार्वजनिक खर्च में प्रवाहित होती है। विश्लेषकों का कहना है कि यूरोपीय अधिकारियों के पास सीमित गुंजाइश है: मौद्रिक नीति पूरे मुद्रा ब्लॉक के लिए तय की जाती है, केवल फ्रांस के लिए नहीं।

यह कहानी यूरोप से कहीं आगे तक मायने रखती है। फ्रांस यूरो क्षेत्र की दूसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था है, और इसका कर्ज दुनिया भर के बैंकों, पेंशन फंडों और बीमा कंपनियों के पास है। यदि निवेशक फ्रांसीसी बॉन्ड रखने के लिए स्थायी प्रीमियम मांगने लगे, तो इसके प्रभाव वैश्विक पोर्टफोलियो में फैल सकते हैं और एक दशक से अधिक पहले के यूरोजोन संकट की यादें ताजा कर सकते हैं। फिलहाल, अधिकांश अर्थशास्त्री स्थिति को उस घटना की पुनरावृत्ति के बजाय एक चेतावनी के रूप में वर्णित करते हैं — लेकिन वे स्प्रेड, यूरो और बजट बहस पर बारीकी से नजर रख रहे हैं।

आगे क्या होगा, यह काफी हद तक राजनीतिक और नीतिगत विकल्पों पर निर्भर करता है जो आने वाले महीनों में सामने आएंगे। वैश्विक निवेशकों के लिए तत्काल सबक यह है कि अमीर, उच्च रेटिंग वाली सरकारें भी कर्ज और ब्याज दरों के अंकगणित से अछूती नहीं हैं। फ्रांस की चुनौती एक अनुस्मारक है कि राजकोषीय विश्वसनीयता, एक बार संदेह में आने के बाद, दोबारा बनाना महंगा हो सकता है।