Krisis Utang Prancis Bawa Euro ke Titik Terendah 17 Bulan
Prancis telah menjadi pusat kecemasan finansial Eropa yang tak terduga. Pekan lalu, tekanan jual pada obligasi pemerintah Prancis meningkat dan menyebar ke seluruh benua, mendorong imbal hasil utang 10 tahun negara itu mendekati 5 persen — level yang tidak terlihat sejak 2002. Imbal hasil adalah ukuran berapa yang harus dibayar pemerintah untuk meminjam, dan imbal hasil Prancis kini telah melampaui Yunani dan Italia, dua negara yang pernah menjadi simbol masalah utang Eropa.
Euro merasakan tekanannya. Selama sesi perdagangan Eropa hari Senin, mata uang tunggal itu sempat turun di bawah 1,12 terhadap dolar AS, menyentuh 1,1161 — titik terlemahnya dalam 17 bulan. Euro juga melemah tajam terhadap pound Inggris, franc Swiss, dan yen Jepang. Bagi orang Eropa biasa, euro yang lebih lemah membuat barang impor dan perjalanan ke luar negeri lebih mahal, dan memperumit gambaran inflasi bagi para pembuat kebijakan yang berharap tekanan harga sudah mereda.
Inti dari kekhawatiran ini adalah anggaran Prancis. Pemerintah berusaha mendorong rencana anggaran 2027 yang tidak populer, dan investor mempertanyakan apakah negara itu dapat mengendalikan keuangan publiknya. Emmanuel Moulin, gubernur Banque de France, memperingatkan bahwa tanpa konsolidasi fiskal yang serius, Prancis berisiko “perlahan dicekik” oleh kenaikan suku bunga. Frasa itu telah beredar luas di media finansial karena menangkap ketakutan sederhana: ketika utang besar, bahkan kenaikan biaya pinjaman yang moderat pun cepat berlipat.
Salah satu angka yang dicermati trader adalah spread antara obligasi 10 tahun Prancis dan Jerman — ukuran premi risiko tambahan yang diminta investor untuk memegang utang Prancis alih-alih Jerman. Spread itu melebar 32 basis poin pekan lalu menjadi 141 basis poin. Spread yang lebih lebar menandakan bahwa pasar melihat Prancis sebagai peminjam yang lebih berisiko daripada tetangganya, sebuah pembalikan hubungan yang lama dianggap remeh oleh banyak investor.
Sementara itu, pasar saham Eropa ditutup secara luas lebih tinggi, dengan kenaikan di London, Frankfurt, Paris, dan Milan. Namun ketenangan di saham menutupi ketegangan di pasar obligasi, di mana biaya pinjaman pemerintah pada akhirnya memengaruhi hipotek, pinjaman korporasi, dan belanja publik. Analis mencatat bahwa pejabat Eropa memiliki ruang terbatas untuk bermanuver: kebijakan moneter ditetapkan untuk seluruh blok mata uang, bukan untuk Prancis saja.
Kisah ini penting jauh melampaui Eropa. Prancis adalah ekonomi terbesar kedua di kawasan euro, dan utangnya dipegang oleh bank, dana pensiun, dan perusahaan asuransi di seluruh dunia. Jika investor mulai menuntut premi yang bertahan lama untuk memegang obligasi Prancis, efeknya bisa merambat melalui portofolio global dan membangkitkan ingatan akan krisis zona euro lebih dari satu dekade lalu. Untuk saat ini, sebagian besar ekonom menggambarkan situasi ini sebagai peringatan daripada pengulangan episode itu — tetapi mereka mengamati spread, euro, dan debat anggaran dengan saksama.
Apa yang terjadi selanjutnya sebagian besar bergantung pada politik dan pilihan kebijakan yang akan berlangsung selama beberapa bulan mendatang. Pelajaran langsung bagi investor global adalah bahwa bahkan pemerintah yang kaya dan berperingkat tinggi tidak kebal terhadap aritmetika utang dan suku bunga. Tantangan Prancis adalah pengingat bahwa kredibilitas fiskal, sekali dipertanyakan, bisa mahal untuk dibangun kembali.