EQT kauft Australiens Cleanaway in einem 6,5-Milliarden-Dollar-Abfallgeschäft
Die schwedische Private-Equity-Gruppe EQT hat sich bereit erklärt, Cleanaway, Australiens größtes börsennotiertes Abfallwirtschaftsunternehmen, in einem reinen Barangebot zu kaufen, das das Unternehmen mit etwa 9,3 Milliarden australischen Dollar oder rund 6,5 Milliarden US-Dollar bewertet. Die Ankündigung vom Montag rückt einen der bekanntesten Namen Australiens – das Unternehmen hinter Müllwagen, Recyclinganlagen und Deponien im ganzen Land – in den Mittelpunkt eines globalen Infrastruktur-Kaufrauschs.
Nach dem Plan wird der Infrastructure-VI-Fonds von EQT 100 Prozent der Stammaktien von Cleanaway erwerben, wobei die Aktionäre 3,095 australische Dollar in bar je Aktie erhalten, vorbehaltlich Anpassungen für spätere Dividenden oder Ausschüttungen. Der Angebotspreis impliziert einen Unternehmenswert von 9,3 Milliarden australischen Dollar. Der Deal bedarf noch der Zustimmung der Aktionäre und der Regulierungsbehörden, und keine der Parteien nannte einen Zeitplan über den üblichen Prozess hinaus.
Die Transaktion ist ein bemerkenswertes Vertrauensvotum für einen Sektor, der für langfristige Investoren zunehmend attraktiv geworden ist. Die Abfallsammlung und -verarbeitung erzeugt planbare, vertraglich abgesicherte Umsätze, die weitgehend von Konjunkturzyklen unabhängig sind, und Regierungen verschärfen in vielen Märkten die Vorschriften für Recycling und Deponien. Für EQT, das Infrastrukturfonds in Europa, Amerika und Asien-Pazifik verwaltet, fügt Cleanaway einen großen, regulierten Vermögenswert mit Raum für operative Verbesserungen hinzu.
Cleanaway ist in den vergangenen zehn Jahren durch eine Reihe von Übernahmen gewachsen und hat einen fragmentierten australischen Markt für Sammlung, Recycling, Flüssigabfall und Deponiedienstleistungen konsolidiert. Das Unternehmen betreibt Depots und Verarbeitungsanlagen in jedem Bundesstaat und beschäftigt Tausende von Menschen, was es zu einem der größeren industriellen Arbeitgeber des Landes macht. Diese Größe ist genau das, was Beteiligungsgesellschaften suchen, wenn sie eine Plattform für die Integration kleinerer Rivalen wollen.
Der Deal fällt in eine Zeit, in der Private-Equity-Gruppen weltweit über Rekordbeträge an nicht investiertem Kapital verfügen und erbittert um Infrastrukturvermögen konkurrieren. Die Abfallwirtschaft ist aufgrund ihrer stabilen Cashflows und ihrer Verbindung zur Energiewende zu einem bevorzugten Jagdrevier geworden – Recycling- und Waste-to-Energy-Projekte werden zunehmend als Teil der grünen Wirtschaft und nicht als schmutzige Ecke derselben angesehen.
Für australische Aktionäre stellt das Angebot einen sauberen Ausstieg mit Prämie dar, und die Bereitschaft des Vorstands, den Deal zu empfehlen, wird von anderen börsennotierten Industrieunternehmen genau beobachtet werden, die seit langem unter dem handeln, was Käufer für ihren Wert halten. Für EQT wird die Herausforderung darin bestehen, die Margen zu steigern, ohne Kunden oder Regulierer zu verprellen, in einem Geschäft, in dem lokale Behörden und große Konzerne die Hauptkunden sind.
Abfall ist auch ein Geschäft mit politischen und gesellschaftlichen Empfindlichkeiten – Standortgenehmigungen, Geruchsbeschwerden und Recyclingziele ziehen alle Aufmerksamkeit auf sich –, sodass ein neuer ausländischer Eigentümer die lokalen Beziehungen sorgfältig pflegen muss. Die strategische Logik ist jedoch einfach: ein reifer Markt, ein dominierender Akteur und ein Käufer mit langfristigem Kapital.
Wenn abgeschlossen, würde die Übernahme zu den größeren australischen Buyouts der letzten Jahre zählen und andere Offshore-Fonds ermutigen könnten, die Infrastruktur und die industriellen Dienstleistungen des Landes genauer unter die Lupe zu nehmen. Vorerst konzentriert sich der Markt darauf, ob der Preis von 3,095 australischen Dollar je Aktie im Genehmigungsverfahren Bestand hat und ob konkurrierende Bieter auftauchen.