تراجع أرباح تسلا يضع آلة الأموال المقبلة على المحك

بدا الربع الثالث لشركة تسلا، ظاهريًا، كالمعتاد. سلّمت الشركة 486,500 سيارة وسجلت إيرادات بنحو 28 مليار دولار، وكلاهما قريب من مستواه قبل عام. أي أن قاعدة النشاط سليمة.

ما تحرك هو صافي الربح. بلغ 787 مليون دولار، بتراجع 43% عن الفترة نفسها من العام الماضي. صمد الحجم، وصمدت الإيرادات، وانهار الربح — وهي فجوة تلخص أين تقف أشهر شركة لصناعة السيارات الكهربائية في العالم الآن.

السبب بنيوي لا عارض. لا تزال Model 3 وModel Y، السيارتان الجماهيريتان اللتان جعلتا تسلا اسمًا مألوفًا، تولّدان الغالبية الساحقة من إيراداتها. إنهما طرازان قديمان في سوق لم يكن مزدحمًا أكثر من الآن، ويُباعان في ظل منافسة سعرية ضغطت الهوامش في القطاع كله، خصوصًا في الصين حيث تطرح المنافسات المحلية عشرات الطرازات الكهربائية في كل فئة سعرية.

تستطيع هاتان السيارتان الدفاع عن حد أدنى. لكنهما لا تستطيعان وحدهما استعادة منحنى النمو الذي كان يبرر تقييم تسلا يومًا. والسؤال الذي يطرحه مراقبون في الصناعة الصينية — كم من الوقت تملك تسلا لتحمل هذه المرحلة — هو في الحقيقة سؤال عما سيأتي بعد ذلك.

جواب الشركة كان توزيع الرهانات. اقتحمت تخزين الطاقة حيث نما الطلب على بطاريات الشبكة سريعًا. وتحدثت كثيرًا عن برمجيات القيادة الذاتية وطموحات سيارات الأجرة الروبوتية، مع أن الإطلاق التجاري ما زال محدودًا وخاضعًا لتنظيم صارم. والتفتت إلى الروبوتات البشرية، إذ تخرج وحدات Optimus الآن من خط إنتاج في محاولة لفرض وتيرة تصنيع.

لم يصبح أي من هذه بعد محرك الربح المستقر الذي كانتا عليه Model 3 وModel Y. تخزين الطاقة إيراد حقيقي لكنه شريحة أصغر. وسيارات الأجرة الروبوتية والروبوتات وعود تُقاس بالسنوات لا بالأرباع. وكل منها يتطلب إنفاقًا ضخمًا في وقت بالضبط يولد فيه نشاط السيارات نقدًا أقل لتمويله.

ثمة أيضًا بُعد تنافسي لم يكن موجودًا قبل سنوات. أصبحت شركات السيارات الصينية سريعة وشرسة وواثقة تقنيًا، وبعضها يصدّر الآن الضغط نفسه الذي تشعر به تسلا في موطنها. ما زالت علامة تسلا ذات ثقل، وقاعدة تكاليفها ميزة، لكن عصر أن يعيد طراز جديد واحد ضبط السوق كله قد مضى.

بالنسبة للقراء حول العالم، الخلاصة أن تسلا لم تعد قصة نمو خالصة ولا بعد صانعة سيارات ناضجة. إنها شركة في مرحلة انتقال، تحتفظ بنشاط أساسي مربح لكنه يتباطأ، بينما تبحث عن الآلة التالية التي تستطيع أن تدرّ المال بثبات. ستُظهر الأرباع المقبلة ما إذا كان تخزين الطاقة أو البرمجيات أو الروبوتات قادرة على البدء بالإسهام قبل أن تفقد الطرازات القديمة قدرتها على التسعير تمامًا.

حتى ذلك الحين، تحكي الأرقام قصة بسيطة: 486,500 سيارة مباعة، و28 مليار دولار إيرادات، و787 مليون دولار متبقية في الصافي. الرقمان الأولان يقولان إن تسلا ما زالت مهمة. والثالث يقول إنها تحتاج شيئًا جديدًا.