Một quan chức Fed cảnh báo tư duy lạm phát đang quay trở lại

Một quan chức cấp cao của Cục Dự trữ Liên bang đang phản đối quan điểm rằng cuộc chiến chống lạm phát đã kết thúc. Beth Hammack, chủ tịch Fed Cleveland, cho biết vào ngày 13 tháng 10 rằng chính sách tiền tệ có thể cần trở nên hạn chế hơn để kéo lạm phát trở lại mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương, cảnh báo rằng lập trường hiện tại có thể khiến tăng trưởng giá duy trì ở mức cao lâu hơn mức có thể chấp nhận.

Thông điệp của bà thẳng thắn: có thể cần thắt chặt hơn nữa, mặc dù thời điểm vẫn chưa rõ ràng. Hammack cho biết bà thích những điều chỉnh lãi suất nhỏ, thường xuyên hơn là những động thái lớn, đột ngột, vì các bước dần dần giúp doanh nghiệp và hộ gia đình lập kế hoạch trước. Đó là một triết lý xoay quanh tính dự đoán được, và bà lập luận rằng một cơ chế phản ứng rõ ràng là điều thiết yếu đối với các doanh nghiệp đưa ra quyết định tuyển dụng và đầu tư.

Điều khiến bà lo lắng nhất là sự thay đổi trong cách hành xử của các công ty. Hammack cho biết chi phí đầu vào đang tăng và ngày càng nhiều công ty chuyển những chi phí đó sang khách hàng. Nếu giá cả không còn bị kiềm chế bởi nhu cầu yếu, bà cảnh báo, lạm phát có thể tăng cao hơn hoặc đơn giản là duy trì ở mức cao. Bà cũng cảnh báo không nên cho rằng kỳ vọng lạm phát đã được neo chắc chắn, lưu ý rằng một số doanh nghiệp dự định tăng giá vượt quá mức tăng của chi phí nguyên vật liệu — điều bà mô tả là tư duy lạm phát đang bén rễ.

Hammack phân biệt giữa hàm phản ứng và hướng dẫn tương lai. Hàm phản ứng giải thích cách các nhà hoạch định chính sách phản ứng với dữ liệu thay đổi, trong khi hướng dẫn tương lai là cam kết chắc chắn hơn về lộ trình lãi suất. Bà cho biết hai điều này không giống nhau, và nếu công chúng hiểu hướng đi của Fed, thị trường có thể tránh những biến động không cần thiết và những sai lầm tốn kém. Các quan chức, bà nói thêm, có trách nhiệm giải thích các quyết định của họ.

Những phát biểu này rơi vào thời điểm nhạy cảm đối với thị trường toàn cầu. Các nhà đầu tư đã dành phần lớn hai năm qua để tranh luận khi nào các ngân hàng trung ương lớn sẽ chuyển từ chống lạm phát sang hỗ trợ tăng trưởng. Bình luận của Hammack cho thấy rằng ít nhất đối với một tiếng nói tại bàn, sự chuyển hướng đó không sắp xảy ra. Dù vậy, bà không cam kết một ngày cụ thể cho bất kỳ động thái nào, để ngỏ cho dữ liệu quyết định.

Đối với các hộ gia đình bình thường, rủi ro rất rõ ràng. Lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn giữ chi phí vay ở mức cao đối với thế chấp, thẻ tín dụng và các khoản vay doanh nghiệp, trong khi người gửi tiết kiệm có thể tiếp tục kiếm được nhiều hơn từ tiền gửi. Đối với các công ty, áp lực cắt theo cả hai hướng: họ có thể bảo vệ biên lợi nhuận bằng cách tăng giá, nhưng làm vậy có nguy cơ nuôi dưỡng chính lạm phát khiến lãi suất cao.

Sở thích của Hammack đối với những điều chỉnh thường xuyên, vừa phải phản ánh cuộc tranh luận rộng hơn trong Fed về cách truyền thông trong thời điểm không chắc chắn. Một số quan chức ủng hộ giữ nguyên cho đến khi xu hướng rõ ràng; những người khác lập luận rằng hành động sớm và thường xuyên sẽ tránh những cú sốc lớn hơn sau này. Lập trường của bà đặt bà gần hơn với phe thận trọng, những người không muốn tuyên bố chiến thắng.

Thị trường giờ đây sẽ theo dõi dữ liệu lạm phát và việc làm sắp tới để tìm manh mối liệu quan điểm của bà có được ủng hộ hay không. Hiện tại, thông điệp rất đơn giản: một trong những tiếng nói thẳng thắn nhất của Fed cho rằng chặng cuối của cuộc chiến chống lạm phát có thể là khó nhất, và rằng sự kiên nhẫn — cùng với sẵn sàng thắt chặt trở lại — là con đường an toàn hơn.