연준 고위 관계자, 인플레이션 사고방식 재확산 경고

연방준비제도 고위 관계자가 인플레이션과의 싸움이 끝났다는 생각에 반대하고 나섰다. 클리블랜드 연방준비은행 총재 베스 해맥은 10월 13일 인플레이션을 중앙은행의 목표인 2%로 되돌리려면 통화정책이 더 제약적으로 변해야 할 수도 있다고 말하며, 현재의 기조는 물가 상승이 용인할 수 있는 기간보다 더 오래 높은 수준에 머물게 할 수 있다고 경고했다.

그녀의 메시지는 직설적이었다. 추가 긴축이 필요할 수 있지만 시기는 아직 불분명하다. 해맥은 크고 갑작스러운 움직임보다 작고 더 빈번한 금리 조정을 선호한다고 말했다. 점진적인 조치가 기업과 가계의 사전 계획에 도움이 되기 때문이다. 이는 예측 가능성을 중심으로 한 철학이며, 그녀는 명확한 반응 메커니즘이 고용과 투자 결정을 내리는 기업에 필수적이라고 주장했다.

그녀가 가장 걱정하는 것은 기업 행동의 변화다. 해맥은 투입 비용이 상승하고 있으며 점점 더 많은 기업이 그 비용을 고객에게 전가하고 있다고 말했다. 약한 수요로 더 이상 가격이 억제되지 않으면 인플레이션이 더 오르거나 그냥 높게 유지될 수 있다고 경고했다. 또한 인플레이션 기대가 확고히 고정되어 있다고 가정하는 것에 대해서도 경계하며, 일부 기업이 원자재 비용 상승을 넘어 가격을 인상할 계획이라고 지적했다. 그녀는 이를 인플레이션 사고방식이 뿌리내리는 것이라고 표현했다.

해맥은 반응 함수와 포워드 가이던스를 구분했다. 반응 함수는 정책 입안자들이 변화하는 데이터에 어떻게 대응하는지를 설명하고, 포워드 가이던스는 금리 경로에 대한 더 확고한 약속이다. 그녀는 둘이 같지 않으며, 대중이 연준의 방향을 이해하면 시장이 불필요한 변동과 값비싼 실수를 피할 수 있다고 말했다. 또한 관계자들은 자신의 결정을 설명할 책임이 있다고 덧붙였다.

이 발언은 글로벌 시장에 미묘한 시점에 나왔다. 투자자들은 지난 2년의 대부분을 주요 중앙은행이 언제 인플레이션 대응에서 성장 지원으로 전환할지 논의하는 데 보냈다. 해맥의 발언은 적어도 회의 테이블에 앉은 한 목소리에게는 그 전환이 임박하지 않다는 것을 시사한다. 그럼에도 그녀는 어떤 조치에 대해서도 구체적인 날짜를 약속하지 않아 데이터가 결정할 여지를 남겼다.

일반 가계에 미치는 영향은 분명하다. 더 오래 지속되는 높은 금리는 주택담보대출, 신용카드, 사업자 대출의 차입 비용을 높게 유지하며, 저축자는 예금에서 계속 더 많은 이자를 받을 수 있다. 기업에게 압력은 양방향으로 작용한다. 가격을 올려 마진을 지킬 수 있지만, 그렇게 하면 금리를 높게 유지시키는 바로 그 인플레이션을 부추길 위험이 있다.

빈번하고 완만한 조정을 선호하는 해맥의 입장은 불확실한 시기에 어떻게 소통할지에 대한 연준 내부의 광범위한 논쟁과 맞닿아 있다. 일부 관계자는 추세가 명확해질 때까지 동결을 지지하고, 다른 이들은 일찍 자주 움직이는 것이 나중의 더 큰 충격을 피한다고 주장한다. 그녀의 입장은 승리를 선언하기를 꺼리는 신중파에 더 가깝다.

시장은 이제 그녀의 견해가 지지를 얻는지에 대한 단서를 찾기 위해 발표되는 인플레이션과 고용 데이터를 주시할 것이다. 현재로서는 결론이 단순하다. 연준에서 가장 솔직한 목소리 중 하나는 인플레이션과의 싸움의 마지막 1마일이 가장 어려울 수 있으며, 인내와 재긴축 의지가 더 안전한 길이라고 생각한다.