مسؤول في الاحتياطي الفيدرالي يحذر من عودة التفكير التضخمي

يعارض مسؤول رفيع في الاحتياطي الفيدرالي فكرة أن معركة التضخم قد انتهت. قالت بيث هاماك، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، في 13 أكتوبر إن السياسة النقدية قد تحتاج إلى أن تصبح أكثر تقييدًا لإعادة التضخم إلى هدف البنك المركزي البالغ 2%، محذرة من أن الموقف الحالي قد يبقي نمو الأسعار مرتفعًا لفترة أطول مما هو مقبول.

كانت رسالتها صريحة: قد تكون هناك حاجة إلى مزيد من التشديد، رغم أن التوقيت ليس واضحًا بعد. قالت هاماك إنها تفضل تعديلات صغيرة وأكثر تكرارًا على أسعار الفائدة بدلاً من تحركات كبيرة ومفاجئة، لأن الخطوات التدريجية تساعد الشركات والأسر على التخطيط مسبقًا. إنها فلسفة مبنية حول القابلية للتنبؤ، وجادلت بأن آلية رد فعل واضحة ضرورية للشركات التي تتخذ قرارات التوظيف والاستثمار.

ما يقلقها أكثر هو تحول في سلوك الشركات. قالت هاماك إن تكاليف المدخلات ترتفع وعدد متزايد من الشركات يمرر هذه التكاليف إلى العملاء. وحذرت من أنه إذا لم تعد الأسعار مقيدة بالطلب الضعيف، فقد يرتفع التضخم أكثر أو يظل مرتفعًا ببساطة. كما حذرت من افتراض أن توقعات التضخم مثبتة بقوة، مشيرة إلى أن بعض الشركات تخطط لرفع الأسعار بما يتجاوز أي زيادة في تكاليف المواد الخام — وهو ما وصفته بأنه ترسخ للتفكير التضخمي.

ميزت هاماك بين دالة رد الفعل والتوجيه المستقبلي. دالة رد الفعل تشرح كيف يستجيب صانعو السياسة للبيانات المتغيرة، بينما التوجيه المستقبلي هو التزام أكثر رسوخًا بمسار أسعار الفائدة. وقالت إن الاثنين ليسا متماثلين، وإنه إذا فهم الجمهور اتجاه الفيدرالي، يمكن للأسواق تجنب التقلبات غير الضرورية والأخطاء المكلفة. وأضافت أن المسؤولين يتحملون مسؤولية شرح قراراتهم.

تأتي هذه التصريحات في لحظة حساسة للأسواق العالمية. أمضى المستثمرون معظم العامين الماضيين في مناقشة متى ستتحول البنوك المركزية الكبرى من مكافحة التضخم إلى دعم النمو. تشير تعليقات هاماك إلى أنه بالنسبة لصوت واحد على الأقل على الطاولة، فإن هذا التحول ليس وشيكًا. ومع ذلك، لم تلتزم بموعد محدد لأي تحرك، تاركة المجال للبيانات لتقرر.

بالنسبة للأسر العادية، فإن المخاطر واضحة. أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول تبقي تكاليف الاقتراض مرتفعة للرهن العقاري وبطاقات الائتمان وقروض الأعمال، بينما قد يستمر المدخرون في كسب المزيد على الودائع. وبالنسبة للشركات، فإن الضغط يعمل في الاتجاهين: يمكنها حماية هوامش الربح برفع الأسعار، لكن القيام بذلك يخاطر بتغذية التضخم ذاته الذي يبقي أسعار الفائدة مرتفعة.

يتوافق تفضيل هاماك للتعديلات المتكررة والمتواضعة مع نقاش أوسع داخل الفيدرالي حول كيفية التواصل في أوقات عدم اليقين. يفضل بعض المسؤولين التثبيت حتى تتضح الاتجاهات؛ بينما يجادل آخرون بأن التحرك مبكرًا وبشكل متكرر يتجنب صدمات أكبر لاحقًا. ويضع موقفها أقرب إلى المعسكر الحذر الذي لا يرغب في إعلان النصر.

سيراقب السوق الآن بيانات التضخم والتوظيف القادمة بحثًا عن أدلة على ما إذا كان رأيها يكتسب زخمًا. في الوقت الحالي، الخلاصة بسيطة: أحد أكثر الأصوات صراحة في الفيدرالي يعتقد أن الميل الأخير في معركة التضخم قد يكون الأصعب، وأن الصبر — مع الاستعداد للتشديد مرة أخرى — هو المسار الأكثر أمانًا.