Chinese A-aandelen voegen in twee jaar $7 biljoen toe — maar wie won er echt?
Twee jaar geleden deze week maakten Chinese aandelen een van de meest dramatische ommekeer in hun geschiedenis door. Op 24 september 2024 sprong de Shanghai Composite Index in één sessie met 4,15% — de grootste eendaagse winst in vier jaar — nadat eerder die maand een dieptepunt van bijna 2.689 punten was bereikt. Op 24 september 2026 was dezelfde index gestegen tot ongeveer 3.888, een cumulatieve stijging van ongeveer 45%. Alles bij elkaar opgeteld groeide de totale marktwaarde van bedrijven die in Shanghai en Shenzhen genoteerd zijn met ongeveer 51 biljoen yuan, volgens de Chinese financiële dataprovider Gelonghui. Dat is biljoenen dollars aan nieuw gecreëerd papieren vermogen.
Dus waarom voelt de stemming onder particuliere beleggers zo gedempt? Vraag een typische Chinese aandelenhandelaar of de afgelopen twee jaar hen geld hebben opgeleverd, en het antwoord is vaak een schouderophalen of een zucht. De reden ligt in de vorm van de rally. De winsten zijn geconcentreerd in een relatief smalle reeks sectoren — halfgeleiders, hardware voor kunstmatige intelligentie, innovatieve farmaceuten en defensiegerelateerde fabrikanten — terwijl grote delen van de markt, vooral oudere industriële en consumentennamen, ernstig achterblijven.
Indexen meten de hele mand, maar mensen kopen individuele aandelen. Een belegger die banken, projectontwikkelaars of traditionele retailers aanhield gedurende de periode, kan hebben toegekeken hoe het kopcijfer omhoogschoot terwijl hun eigen rekening nauwelijks bewoog. Ondertussen kan de enorme omvang van de kopwinst — 51 biljoen yuan, vergelijkbaar met de jaarlijkse productie van verschillende grote economieën — een misleidende indruk wekken dat iedereen erin deelde.
De beurs probeert die mand nu breder en toegankelijker te maken. Op 29 september lanceren de Shanghai Stock Exchange en haar indexdochter twee nieuwe benchmarks: een STAR Market innovative-pharma leaders index en een STAR Market software services index. De farmaceutische maatstaf put 40 bedrijven uit zowel het technologiegerichte STAR-board als het hoofdboard van Shanghai, met een weging naar bedrijven met sterke onderzoekspijplijnen en groeipotentieel. Dergelijke producten geven fondsbeheerders kant-en-klare tools voor exchange-traded funds, die op hun beurt gewone spaarders in staat stellen een stukje van een thema te kopen in plaats van te wedden op één bedrijf.
De tweejarige rally weerspiegelt ook een bredere verschuiving in waar het geld van Chinese huishoudens naartoe stroomt. Met lage depositorentes en vastgoed dat niet langer de standaard waardevoorraad is, is meer spaargeld richting aandelen en obligatiefondsen gegaan. Geld is ook de grens overgestoken: op één recente dag kochten beleggers op het vasteland netto 2,9 miljard Hongkongse dollar aan in Hongkong genoteerde aandelen, waarbij ze namen als Tencent en materialenfabrikant Kingboard Laminates oppikten terwijl ze posities in biotech en chipaandelen afbouwden. Die southbound-stroom is een vast onderdeel van de markt geworden.
Niets hiervan garandeert een rustige vaart. Op de dag dat de tweejarige mijlpaal werd gemarkeerd, daalden Chinese aandelen over de hele linie, met de Shanghai Composite 1,22% lager en de technologiezware ChiNext 2,68% lager. Meer dan 4.300 individuele aandelen daalden. Ook het handelsvolume kromp, een herinnering dat enthousiasme snel kan afkoelen. In het buitenland waren de wereldwijde obligatiemarkten zenuwachtig, met Japanse 10-jaarsrendementen op hun hoogste niveau sinds 1996 — een herinnering dat Chinese markten niet geïsoleerd bewegen.
Voor wereldwijde lezers gaat de les minder over één enkel getal dan over structuur. De Chinese aandelenmarkt is in twee jaar groter, institutioneler en thematischer geworden, met nieuwe indexen die zijn ontworpen om geld naar strategische industrieën zoals biotech en software te kanaliseren. Of dat zich vertaalt in bredere welvaart voor huishoudens hangt af van iets wat indexen niet kunnen vastleggen: hoe wijd de winsten zijn verspreid. Tot die tijd blijft de vraag van 51 biljoen yuan weerklinken in handelszalen door het hele land.