Las acciones A de China suman 7 billones de dólares en dos años: ¿quién ganó realmente?
Hace dos años esta semana, las acciones chinas protagonizaron uno de los giros más dramáticos de su historia. El 24 de septiembre de 2024, el índice compuesto de Shanghái subió un 4,15 % en una sola sesión —su mayor ganancia diaria en cuatro años— después de tocar un mínimo cercano a los 2.689 puntos a principios de ese mes. Para el 24 de septiembre de 2026, el mismo índice había subido hasta unos 3.888, un alza acumulada de aproximadamente el 45 %. Súmalo todo y el valor de mercado total de las empresas cotizadas en Shanghái y Shenzhen creció en unos 51 billones de yuanes, según el proveedor chino de datos financieros Gelonghui. Eso son billones de dólares en riqueza paper recién creada.
Entonces, ¿por qué el ánimo entre los inversores minoristas se siente tan apagado? Pregunte a un operador bursátil chino típico si los últimos dos años le hicieron ganar dinero, y la respuesta suele ser un encogimiento de hombros o un suspiro. La razón radica en la forma del repunte. Las ganancias se han concentrado en un conjunto relativamente estrecho de sectores —semiconductores, hardware de inteligencia artificial, farmacéuticas innovadoras y fabricantes relacionados con la defensa—, mientras que grandes partes del mercado, especialmente los nombres industriales y de consumo más antiguos, se han quedado muy atrás.
Los índices miden la cesta entera, pero la gente compra acciones individuales. Un inversor que mantuvo bancos, promotores inmobiliarios o minoristas tradicionales durante el período puede haber visto el número titular dispararse mientras su propia cuenta apenas se movía. Mientras tanto, la magnitud misma de la ganancia titular —51 billones de yuanes, comparable a la producción anual de varias economías grandes— puede crear la impresión engañosa de que todos participaron de ella.
La bolsa ahora intenta hacer esa cesta más amplia y más fácil de acceder. El 29 de septiembre, la Bolsa de Valores de Shanghái y su filial de índices lanzarán dos nuevos referentes: un índice de líderes farmacéuticos innovadores del STAR Market y un índice de servicios de software del STAR Market. El indicador farmacéutico reúne a 40 empresas tanto del STAR board, centrado en tecnología, como del tablero principal de Shanghái, con ponderación hacia firmas con sólidas carteras de investigación y potencial de crecimiento. Tales productos dan a los gestores de fondos herramientas listas para fondos cotizados, que a su vez permiten a los ahorradores comunes comprar una porción de un tema en lugar de apostar por una sola empresa.
El repunte de dos años también refleja un cambio más amplio en el destino del dinero de los hogares chinos. Con tasas de depósito bajas y la propiedad ya no como reserva de valor predeterminada, más ahorros se han trasladado hacia acciones y fondos de bonos. El dinero también ha estado cruzando la frontera: en un solo día reciente, los inversores continentales compraron netos 2.900 millones de dólares de Hong Kong en acciones cotizadas en Hong Kong, adquiriendo nombres como Tencent y el fabricante de materiales Kingboard Laminates mientras recortaban posiciones en biotecnología y acciones de chips. Ese flujo hacia el sur se ha convertido en una característica constante del mercado.
Nada de esto garantiza una navegación tranquila. El mismo día en que se marcó el hito de dos años, las acciones chinas cayeron en general, con el Compuesto de Shanghái bajando un 1,22 % y el tecnológico ChiNext perdiendo un 2,68 %. Más de 4.300 acciones individuales cayeron. El volumen de negociación también se redujo, un recordatorio de que el entusiasmo puede enfriarse rápidamente. En el extranjero, los mercados globales de bonos estaban nerviosos, con los rendimientos japoneses a 10 años alcanzando su nivel más alto desde 1996, un recordatorio de que los mercados chinos no se mueven de forma aislada.
Para los lectores globales, la conclusión es menos sobre cualquier número único que sobre la estructura. El mercado de valores de China se ha vuelto más grande, más institucional y más temático en dos años, con nuevos índices diseñados para canalizar dinero hacia industrias estratégicas como biotecnología y software. Si eso se traduce en una prosperidad más amplia de los hogares depende de algo que los índices no pueden capturar: cuán ampliamente se distribuyen las ganancias. Hasta entonces, la pregunta de los 51 billones de yuanes seguirá resonando en las salas de negociación de todo el país.