Çin A Hisseleri İki Yılda 7 Trilyon Dolar Ekledi — Peki Gerçekte Kim Kazandı?

İki yıl önce bu hafta, Çin hisse senetleri tarihlerindeki en çarpıcı dönüşlerden birini yaşadı. 24 Eylül 2024’te Şanghay Bileşik Endeksi, o ayın başlarında 2.689 puan civarındaki dip seviyeye dokunduktan sonra tek bir seansta %4,15 yükseldi — dört yılın en büyük günlük kazancı. 24 Eylül 2026’ya gelindiğinde aynı endeks yaklaşık 3.888’e çıkmıştı; kümülatif artış yaklaşık %45. Çin finansal veri sağlayıcısı Gelonghui’ye göre hepsini topladığınızda, Şanghay ve Shenzhen’de işlem gören şirketlerin toplam piyasa değeri yaklaşık 51 trilyon yuan arttı. Bu, trilyonlarca dolar değerinde yeni yaratılmış kâğıt servet demek.

Öyleyse neden bireysel yatırımcılar arasındaki hava bu kadar durgun? Tipik bir Çinli borsacıya son iki yılda para kazanıp kazanmadığını sorun; yanıt genellikle bir omuz silkme ya da bir iç çekiş olur. Bunun nedeni yükselişin şeklinde yatıyor. Kazançlar nispeten dar bir sektör grubunda yoğunlaştı — yarı iletkenler, yapay zeka donanımı, yenilikçi ilaç üreticileri ve savunmayla ilgili imalatçılar — piyasanın büyük bölümü, özellikle eski sanayi ve tüketim şirketleri ise ciddi şekilde geride kaldı.

Endeksler tüm sepeti ölçer, ama insanlar tek tek hisseler alır. Bu dönemde bankaları, gayrimenkul geliştiricilerini veya geleneksel perakendecileri elinde tutan bir yatırımcı, manşet rakamın yükselişini izlerken kendi hesabının neredeyse hiç kıpırdamadığını görmüş olabilir. Bu arada manşet kazancın büyüklüğü — birkaç büyük ekonominin yıllık üretimine denk 51 trilyon yuan — herkesin bundan pay aldığına dair yanıltıcı bir izlenim yaratabilir.

Borsa şimdi bu sepeti daha geniş ve erişilebilir hale getirmeye çalışıyor. 29 Eylül’de Şanghay Menkul Kıymetler Borsası ve endeks iştiraki iki yeni gösterge başlatacak: bir STAR Market yenilikçi ilaç liderleri endeksi ve bir STAR Market yazılım hizmetleri endeksi. İlaç göstergesi, hem teknoloji odaklı STAR pazarından hem de Şanghay ana pazarından 40 şirketi alıyor ve güçlü araştırma hattı ile büyüme potansiyeli olan firmalara ağırlık veriyor. Bu tür ürünler, fon yöneticilerine borsa yatırım fonları için hazır araçlar sunar; bu da sıradan tasarruf sahiplerinin tek bir şirkete bahis oynamak yerine bir temanın bir dilimini satın almasını sağlar.

İki yıllık yükseliş, Çinli hane halkı parasının nereye aktığı konusundaki daha geniş bir kaymayı da yansıtıyor. Mevduat faizleri düşükken ve gayrimenkul artık varsayılan değer saklama aracı olmaktan çıkarken, daha fazla tasarruf hisse senetleri ve tahvil fonlarına kaydı. Para sınırı da geçti: son günlerden birinde anakara yatırımcıları Hong Kong’da işlem gören hisselerden net 2,9 milyar Hong Kong doları satın alarak Tencent ve malzeme üreticisi Kingboard Laminates gibi isimleri portföylerine eklerken biyoteknoloji ve çip hisselerindeki pozisyonlarını azalttı. Bu güneye yönelik akış, piyasanın istikrarlı bir özelliği haline geldi.

Bunların hiçbiri sorunsuz bir seyir garanti etmiyor. İki yıllık dönüm noktasının işaretlendiği gün, Çin hisseleri genel olarak düştü; Şanghay Bileşik %1,22 gerilerken teknoloji ağırlıklı ChiNext %2,68 düştü. 4.300’den fazla hisse değer kaybetti. İşlem hacmi de daraldı; bu, coşkunun hızla soğuyabileceğini hatırlatıyor. Yurt dışında küresel tahvil piyasaları gergindi; Japon 10 yıllık tahvil getirileri 1996’dan bu yana en yüksek seviyesine ulaştı — bu da Çin piyasalarının izole hareket etmediğini hatırlatıyor.

Küresel okuyucular için çıkarım, herhangi bir tek rakamdan çok yapıyla ilgili. Çin’in hisse senedi piyasası iki yılda daha büyük, daha kurumsal ve daha tematik hale geldi; yeni endeksler biyoteknoloji ve yazılım gibi stratejik sektörlere para yönlendirmek için tasarlandı. Bunun daha geniş hane halkı refahına dönüşüp dönüşmeyeceği, endekslerin yakalayamayacağı bir şeye bağlı: kazançların ne kadar geniş bir alana yayıldığına. O zamana kadar 51 trilyon yuanlık soru ülke genelindeki işlem salonlarında yankılanmaya devam edecek.