Kling 4.0が登場、その開発元はKuaishouより価値があるかもしれない

中国の二大短動画プラットフォームの一つであるKuaishou（もう一つはDouyin）は、成熟した消費者向けインターネット企業なら誰もが知る問題を抱えている。主要事業は巨大で収益性が高いが、減速しているのだ。過去2年間、同社の答えは自社開発のAI動画生成ツール「Kling」だった。今週、同社はKling 4.0をリリースし、中国のテック界隈の会話は、モデルが何をできるかから、この部門の価値はいくらかへと移った。

注目を集めている驚くべき主張は、Klingの評価額がKuaishou自体の時価総額を超える可能性があるというものだ。誇大広告に聞こえるかもしれないが、論理は荒唐無稽ではない。公開市場の投資家は短動画プラットフォームを広告負荷、ユーザー成長、Eコマースのテイクレートで評価するが、これらはすべて天井に近づいている。AI動画事業はまったく別のもので評価する。生成クリップへの世界的需要、有料サブスクリプション、企業向けライセンスであり、市場はまだ初期段階で誰もその規模を知らない。

Klingは中国国外でも注目を集めている。そのモデルは短編映画、広告モックアップ、ソーシャルクリップに使用され、国際的にはRunwayやOpenAIの動画ツール、国内では中国の競合の波を含む飽和状態の分野で競争している。Klingを際立たせているのは流通だ。数億人のユーザーを持つアプリ内にあり、無料のテスト場と有料プランへの自然なファネルを提供している。

バージョン4.0はその推進を続け、より良い動き、より長いショット、モデルが生成するものに対するより多くの制御を備えている。クリエイターにとっての実際的な問題は、AI動画が新規性からツールへと一線を越えたかどうかだ。Kuaishouにとって戦略的な問題はより難しい。Klingが成長の物語なら、それはアプリの機能であるべきか、それとも独立した企業であるべきか。

AI部門をスピンアウトして親会社より高い倍数で資金調達させる前例はある。中国のインターネット大手はクラウドやチップ部門でこれをやっており、投資家はしばしば集中を評価する。しかしスピンオフは、次の10年を定義する可能性が最も高い資産の支配を放棄することを意味し、Kuaishouの経営陣はこれまでKlingを中核として扱ってきた。

タイミングは重要だ。Kuaishouの広告収入は成長の遅い国内経済に結びついており、ブラジルなどの市場での海外展開は有望だが費用がかかる。高価値のAI部門は投資家向けのストーリーと取引の通貨を与える。それはまた精査を招く。Klingの収益のどれだけが実際で、どれだけが内部会計なのか。

より広い文脈では、中国のAI動画セクターは統合が進んでいる。競合は合併を模索していると報じられており、誰もがByteDanceに圧迫されている。その規模とデータは手強い競争相手だ。その戦いでは、上場企業のAI部門であることは、忍耐強い資本を含む利点と、収益を示すための四半期ごとの圧力を含む欠点がある。

世界の読者にとって、Klingの物語は中国のインターネット企業がどのように自己改革を試みているかを知る有用な窓だ。短動画ブームはKuaishouを豊かにした。AIが再び関連性を持たせることができるか、市場がプラットフォームよりツールに多くを支払うかが、4.0が本当に答えている問いだ。