中国の工場出荷価格が急上昇、中小企業に圧迫感

中国の工場出荷価格は9月、ほぼ4年ぶりの速いペースで上昇した。この見出しの数字は産業にとって良いニュースのように聞こえるが、国内の最も小規模なメーカーを静かに圧迫している。工場が商品を小売店に届ける前に受け取る価格を追跡する生産者物価指数は、消費者インフレを拡大する差で上回るようになっており、エコノミストはこの差が強さの兆しではなく問題になりつつあると警告している。

生産者物価指数（PPI）は、工場が卸売業者や他の企業に販売する際に受け取る価格を測定する。家計が支払う価格を追跡する消費者物価指数よりも速く上昇すると、その差はしばしば「シザーズギャップ」と呼ばれる。グラフ上の2本の線が刃のように離れていく。そのギャップの真ん中に位置する企業にとって、計算は容赦ない。彼らは原材料を高い価格で購入するが、そのコストを、依然として支出に慎重な顧客に転嫁できない。

この圧迫は中小メーカーに最も重くのしかかる。これらの企業の多くはすでに薄い利益率で運営されており、サプライヤーと買い手の両方に対する交渉力は限られている。中国のビジネスメディアが引用したアナリストは、伝統的な製造業の大部分がすでに弱い受注残に苦しんでいると指摘した。投入コストが上昇し続け、需要が軟調なままであれば、彼らの困難は和らぐどころか深まる。

このギャップを研究するエコノミストは、リスクは最も多くの人を雇用する経済の部分が減速することだと述べる。大規模な上場企業は商品価格の変動をヘッジし、長期契約を交渉し、あるいは一時的な打撃を吸収することができる。従業員30人の工房にはできない。コストが上昇し、顧客がより多く支払うことを拒否すれば、労働時間の削減、投資の延期、または閉鎖以外に選択肢はほとんどない。

国家統計局が発表した9月の数字は、ほぼ4年ぶりに最も強いPPIの読みを示したため注目を集めた。コメンテーターはこの数字を、中国のインフレは、消費者物価の過熱が懸念されてきた米国や欧州のインフレとは異なる動きをするという注意喚起として位置づけた。中国では、圧力は上流のエネルギー、金属、その他の産業投入物に集中しており、下流の価格は依然として抑制されている。

このパターンは政策の議論の仕方に影響を与える。生産者価格の上昇は工業需要の回復とより健全なサプライチェーンを示すと主張する人もいる。一方、その利益が一般消費者に届かないなら、回復は不均等で脆弱だと反論する人もいる。中国メディアに語ったエコノミストは第二の見方に傾き、中流および下流の企業、特に小規模企業が、より多くの利益を稼ぐことなくより多くの収益を得るリスクに注意を促した。

彼らが使った言葉は「利益なき増収」だった。それは、以前より忙しいが、より豊かではない企業を描写する。つまり、上昇するコストをかろうじてカバーする価格でより多くの商品を販売している。小さな工場のオーナーにとって、それはストレスの多い状況だ。受注残はより多く見えるが、銀行口座はそうではない。

次に何が起こるかは、主に原材料価格が安定するかどうか、そして消費者需要がメーカーが自社の価格を引き上げられるほど強まるかどうかにかかっている。それまでは、シザーズギャップは注目に値する数字であり続ける。それは劇的だからではなく、どの中小企業が今年を生き残るかを静かに決めるからだ。