Rimbalzo dei titoli del baijiu cinese, ma gli utili dicono altro
Il settore cinese del baijiu ha fatto vivere agli investitori una settimana di forti scossoni. Dopo una stagione di bilancio del terzo trimestre in cui la maggior parte dei distillatori quotati ha riportato risultati deludenti, il settore ha messo a segno un netto rimbalzo a partire dal 30 ottobre. Poi, il 4 novembre, la corsa si è interrotta: alle 13:47 l’indice Tonghuashun del baijiu segnava 2.138,59 punti, in calo del 2,11% nella giornata, secondo un team di ricerca di una pubblicazione economica della Cina meridionale che segue l’indice dei liquori e dei nuovi consumi.
Il baijiu è il distillato simbolo della Cina, un liquore trasparente di cereali solitamente distillato dal sorgo e servito in piccoli bicchieri durante banchetti e cene d’affari. I suoi produttori quotati, guidati da Kweichow Moutai, sono da tempo tra le aziende di maggiore valore delle borse di Shanghai e Shenzhen, apprezzate per i margini elevati e il potere di determinazione dei prezzi. Per anni il settore è stato un indicatore affidabile della fiducia dei consumatori cinesi.
Nel 2026 questa fiducia è diventata più difficile da interpretare. I risultati del terzo trimestre diffusi a fine ottobre sono stati, secondo lo stesso rapporto, per lo più deludenti. La domanda più debole nella fascia medio-premium, i grossisti prudenti e una base di consumatori che si orienta verso prodotti più economici hanno tutti pesato sulla crescita dei ricavi. Quando gli utili deludono, un rimbalzo del titolo è meno un giudizio sull’attività che una scommessa sul trimestre successivo.
Il rimbalzo iniziato il 30 ottobre si inserisce in questo schema. I trader che avevano venduto durante la stagione degli utili hanno iniziato a ricomprare ciò che sembrava a buon mercato, e l’indice è salito per diverse sedute. La ritirata del 4 novembre mostra quanto sia fragile questa posizione: bastano pochi giorni di guadagni per invitare alle prese di profitto, e il settore ha restituito parte del rialzo già nel primo pomeriggio.
Per gli investitori globali, il baijiu è una delle finestre più nitide sulla spesa delle famiglie cinesi. Le aziende vendono quasi interamente nel Paese, le loro scorte sono presso i distributori che riferiscono attraverso verifiche di canale, e i loro titoli reagiscono rapidamente a qualsiasi segnale di stabilizzazione della domanda. Una ripresa duratura segnalerebbe che il consumo premium si sta riprendendo; un’altra falsa partenza suggerirebbe che il consumatore prudente ha ancora il controllo.
Il settore ha un peso che va oltre la sua capitalizzazione di mercato. I titoli del baijiu sono componenti fisse dei principali indici azionari della Cina continentale e dei portafogli che li replicano, per cui le loro oscillazioni si ripercuotono sui fondi indicizzati e sui prodotti quotati. Quando l’indice del baijiu salta e crolla nell’arco di una settimana, spesso è sintomo di un dibattito più ampio se le azioni cinesi abbiano toccato il fondo.
Ciò che accadrà dipenderà da due cose che la stagione degli utili non ha chiarito: se i distributori si riforniranno in vista delle festività di fine anno e se i maggiori distillatori manterranno i prezzi stabili invece di scontarli per smaltire i volumi. Nessuna delle due è visibile in una singola seduta. Per ora, il messaggio del mercato è l’ambivalenza: la volontà di comprare sui ribassi e un’altrettanto rapida volontà di vendere sul rimbalzo.