'Saham Ajaib' China Anjlok 67% Hanya Beberapa Hari Setelah IPO
Enam hari setelah membunyikan bel di Bursa Efek Shanghai, Shengu Group, produsen peralatan industri asal China, mulai merasakan betapa cepatnya euforia bisa berubah menjadi pusing. Saham produsen kompresor raksasa yang berbasis di Shenyang itu menyentuh batas penurunan harian (limit down) pada Kamis, diperdagangkan di kisaran 27 yuan. Angka itu adalah kejatuhan lebih dari 67 persen dari puncak 82,59 yuan yang dicapai hanya sehari setelah melantai. Dalam waktu kurang dari satu minggu perdagangan, sekitar 170 miliar yuan, atau sekitar 24 miliar dolar AS, menguap dari nilai pasar perusahaan.
Angka-angka itu menceritakan kisah klasik siklus boom-bust. Shengu melantai pada 17 September dengan harga penawaran 4,39 yuan per saham, menempatkan valuasi perusahaan sedikit di bawah 30 kali laba tahunan. Dalam dua sesi perdagangan pertamanya, dana spekulatif membuat saham itu melesat, sesaat mengangkat kapitalisasi pasarnya ke kisaran 250 miliar yuan. Hingga Kamis, angka itu menciut menjadi sekitar 84 miliar yuan, salah satu pembalikan paling tajam yang dialami perusahaan China yang baru melantai dalam ingatan belakangan ini.
Ada ironi pada sasaran semua perhatian ini. Shengu bukanlah startup kecerdasan artifisial yang gemerlap atau idola konsumen. Perusahaan ini adalah nama industri berat berusia puluhan tahun dari timur laut China, paling dikenal berkat kompresor sentrifugal berukuran raksasa, mesin-mesin yang menjadi jantung pemacu kilang minyak, pabrik kimia, dan jalur pipa gas. Bisnisnya stabil, padat modal, dan jauh dari glamor, dan justru karena itulah lompatan yang memusingkan pada sahamnya membuat banyak pengamat pasar berpengalaman menggeleng kepala.
Mekanisme pasar saham baru di China membantu menjelaskan gejolak ini. Saham baru biasanya dihargai secara konservatif saat penawaran, dan hanya sebagian kecil saham yang bebas diperdagangkan pada awalnya. Investor ritel yang mendominasi perdagangan harian lama menjadikan saham baru yang melantai sebagai tiket lotre, bertaruh bahwa kelangkaan akan mendorong harga naik apa pun fundamentalnya. Pada puncaknya, saham Shengu diperdagangkan hampir 19 kali harga penawarannya, level yang bertahan nyaris hanya satu hari sebelum gravitasi menegakkan dirinya kembali.
Selera terhadap saham baru pun belum pudar. Pada hari yang sama ketika Shengu menghantam batas penurunan harian, Bairuiji, perusahaan bioteknologi asal Changzhou, melantai di Bursa Efek Beijing, dibuka 347 persen di atas harga penawarannya dan sempat diperdagangkan naik hingga 477 persen. Latar belakang yang lebih luas tak kalah mencolok: indeks acuan Shanghai China berada di dekat 3.888, naik sekitar 45 persen dalam dua tahun, dan total nilai saham yang tercatat membengkak sekitar 51 triliun yuan sejak September 2024.
Bahkan setelah kejatuhan itu, saham Shengu masih berpindah tangan di beberapa kali harga penawarannya, tanda bahwa sebagian buih masih tersisa. Para analis menunjuk pada kesenjangan yang akrab antara harga dan fundamental: produsen kompresor dengan laba industri yang solid tetapi tumbuh lambat sulit membenarkan valuasi yang dibangun untuk kisah teknologi yang panas. Ketika musik berhenti, free float yang kecil memperbesar kejatuhan sekuat ia memperbesar kenaikan.
Bagi investor global yang memantau China, peristiwa ini adalah studi kasus yang berguna. Rally dua tahun telah menghasilkan keuntungan headline yang mengesankan, tetapi manfaatnya tersebar tidak merata, dan kantong spekulasi jelas masih bertahan. Saham yang baru tercatat, dengan free float tipis dan dukungan investor ritel yang antusias, tetap menjadi sudut paling volatil di pasar, mampu menghadirkan lonjakan spektakuler sekaligus pembalikan brutal dalam hitungan hari.
Rollercoaster Shengu tidak akan menjadi yang terakhir selama antusiasme terhadap saham baru masih membara seperti ini. Namun kasus ini memberi peringatan nyata bagi siapa pun yang tergoda mengejar debut gemerlap berikutnya: di pasar China yang tengah bangkit, jarak antara membunyikan bel pembukaan dan menanggung akibatnya kadang bisa diukur dalam hitungan hari.