Hongkongse futures verdeeld: Hang Seng licht hoger, techindex zakt
De twee benchmark-futurecontracten van Hongkong sloten de nachtsessie van 28 oktober in tegengestelde richting af, een kleine maar veelzeggende tweedeling in een markt die een groot deel van het jaar heeft geworsteld met de vraag hoe Chinese technologie te waarderen. Volgens een marktbericht dat door financiële nieuwsdiensten werd verspreid, sloten de futures op de Hang Seng Index 0,13% hoger op 23.103 punten. De futures op de Hang Seng Tech Index, die de grootste beursgenoteerde technologiebedrijven van de stad volgen, sloten 0,18% lager op 3.841 punten.
De nachtsessie is een dunne handelsmarkt buiten kantooruren, waar futures worden verhandeld terwijl de contante markt gesloten is. Bewegingen van een tiende procent zijn routine en wijzen op zichzelf zelden op een duurzame trend. Wat de tweedeling noemenswaardig maakt, is de richting: de brede index, met een zwaartepunt bij banken, verzekeraars, projectontwikkelaars en staatsbedrijven, behield een kleine winst, terwijl de technologiemeter een fractie van zijn waarde inleverde.
Dat patroon heeft zich in de herfst herhaald. Beleggers zijn verschoven naar bedrijven met stabielere kasstromen en een dividendverleden, terwijl ze wachten op duidelijker bewijs dat de Chinese technologiereuzen hun uitgaven aan AI-infrastructuur kunnen omzetten in winst. De Hang Seng Tech Index, in 2020 gelanceerd om de nieuwe-economie-noteringen van de stad te vangen, is een proxy voor dat debat geworden. De index omvat de grootste internetplatforms, smartphonemakers en fabrikanten van elektrische voertuigen van het land.
De Hang Seng Index zelf staat ruim onder de pieken van begin 2021, toen de index boven 30.000 punten werd verhandeld. Het herstel sindsdien is ongelijkmatig geweest, onderbroken door rally’s die wegebden en verkopen die kopers vonden. Futuresmarkten overdrijven deze schommelingen vaak, omdat ze op lagere volumes handelen en snel reageren op berichten uit de Verenigde Staten, waar bewegingen in technologieaandelen de toon kunnen zetten voor de Aziatische handel de volgende ochtend.
Voor wereldwijde beleggers blijft Hongkong een van de weinige plaatsen waar ze directe posities in Chinese bedrijven kunnen innemen via een markt met internationale boekhoudnormen en vrij kapitaalverkeer. Dat maakt de nachtelijke futuresprijzen een nuttige, zij het ruisende, graadmeter voor het sentiment. Een aanhoudende kloof tussen de brede index en de technologiemeter zou erop wijzen dat geld de twee groepen als afzonderlijke weddenschappen behandelt in plaats van als één China-trade.
De onmiddellijke vraag is of de contante markt de futures bevestigt bij opening. Een vlakke tot hogere Hang Seng met een zwakkere technologiesector zou een rotatie verlengen die al weken gaande is. Een ommekeer, waarbij technologie een herstel leidt, zou erop wijzen dat de nachtelijke daling ruis was. Hoe dan ook, de absolute niveaus doen er minder toe dan de verhouding tussen de twee contracten, want in die verhouding wordt het oordeel van de markt over groei versus rendement pas echt zichtbaar.
Handelaren letten ook op het handelsvolume en de prestaties van de grootste indexleden, omdat een smalle beweging in een handvol zwaargewichten zwakte elders kan maskeren. Voorlopig zijn de cijfers bescheiden: een winst van enkele tientallen punten op de ene index en een verlies van enkele punten op de andere. Maar in een markt die naar richting zoekt, worden zelfs kleine afwijkingen als signalen gelezen.