Китайское чип-IPO привлекло 358 848 выигрышных лотерейных номеров
Новый листинг китайского полупроводникового производителя дает глобальным инвесторам возможность увидеть, как работает фондовый рынок страны для обычных людей. CanSemi Technology (код акции 301660.SZ), базирующийся в Гуанчжоу производитель чипов, объявил результаты онлайн-лотереи акций 28 сентября: было разыграно 358 848 выигрышных номеров, и каждый номер дает его владельцу право купить 500 акций класса A компании.
Система лотереи, известная в Китае как «яохао», существует потому, что спрос мелких инвесторов на новые листинги регулярно превышает предложение. Вместо распределения акций по принципу «первым пришел — первым получил», китайские брокеры присваивают заявителям лотерейные номера и выбирают победителей случайным образом. Это примерно фондовый эквивалент розыгрыша товаров — и для популярных технологических имен шансы могут быть невелики.
CanSemi — именно та компания, которой китайские розничные инвесторы жаждали владеть. Компания управляет фабрикой по производству 12-дюймовых пластин в Гуанчжоу, выпуская аналоговые чипы и чипы управления питанием, используемые в автомобилях, промышленном оборудовании и потребительской электронике. Это одна из волны материковых фабрик, построенных за последнее десятилетие при поддержке местных властей, решивших снизить зависимость от импортных полупроводников.
Время имеет значение. Листинг приходится на год, когда китайские чип-компании быстро выходят на публичные рынки, поощряемые политической поддержкой и энтузиазмом инвесторов ко всему, что связано с отечественными вычислениями. Для глобальных читателей вывод прост: самообеспеченность полупроводниками в Китае — не просто политический лозунг, это тема для розничных инвестиций с соответствующей толпой.
Для победителей процесс не завершен. Инвесторы, чьи номера были вытянуты, должны обеспечить достаточный остаток наличных на своих брокерских счетах к концу 29 сентября, через два торговых дня после розыгрыша. По правилам, любой дефицит рассматривается как утраченное распределение — акции просто уходят другим. Эта деталь регулярно сбивает с толку новичков, которые иногда ошибочно принимают выигрышный лотерейный номер за гарантированную прибыль.
Этот эпизод также иллюстрирует, чем листинги акций класса A отличаются от западных IPO. В США или Европе розничные инвесторы обычно не могут купить горячее предложение по цене IPO; институты и их клиенты забирают основную часть акций, а обычные покупатели входят позже на бирже. Китайский онлайн-транш выделяет часть специально для мелких счетов, распределяемых случайным образом. Дизайн призван демократизировать доступ, хотя критики отмечают, что он также может разжигать спекулятивную лихорадку.
Путь CanSemi от стартапа с государственной поддержкой до публичной компании отражает более широкую траекторию китайской чип-индустрии. Сектор поглотил огромные инвестиции, добился реального технического прогресса в производстве зрелых узлов, а также пережил циклы перепроизводства и ценового давления. Его судьба теперь все больше зависит от спроса на электромобили, оборудование для возобновляемой энергетики и промышленную автоматизацию — рынки, где аналоговые чипы и чипы питания необходимы.
На данный момент непосредственная драма — административная: сотни тысяч счетов, один срок и цена акции, которую никто не узнает, пока акции не начнут торговаться. Но история, стоящая за этими 358 848 номерами, масштабнее. Она показывает страну, где производство полупроводников стало массовым стремлением, и где лотерейный билет на акции производителя чипов рассматривается как небольшая доля в национальном проекте.