La OPV de chips en China atrae 358.848 números ganadores de lotería
La más reciente salida a bolsa de semiconductores en China ofrece a los inversores globales una mirada a cómo funciona el mercado bursátil del país para la gente común. CanSemi Technology (código bursátil 301660.SZ), una fundición de chips con sede en Guangzhou, anunció el 28 de septiembre los resultados de su lotería de acciones en línea: se sortearon 358.848 números ganadores, y cada número da derecho a su titular a comprar 500 acciones de las acciones A de la compañía.
El sistema de lotería, conocido en China como “yaohao”, existe porque la demanda de nuevas cotizaciones por parte de pequeños inversores supera habitualmente la oferta. En lugar de asignar acciones por orden de llegada, las corredurías chinas asignan números de lotería a los solicitantes y sortean a los ganadores al azar. Es más o menos el equivalente bursátil de un sorteo de productos, y para los nombres tecnológicos de moda, las probabilidades pueden ser muy bajas.
CanSemi es exactamente el tipo de empresa que los inversores minoristas chinos han estado ansiosos por poseer. La compañía opera una fábrica de obleas de 12 pulgadas en Guangzhou, produciendo chips analógicos y de gestión de energía utilizados en automóviles, equipos industriales y electrónica de consumo. Es una de una ola de fundiciones continentales construidas durante la última década con el respaldo de gobiernos locales decididos a reducir la dependencia de semiconductores importados.
El momento importa. La cotización llega en un año en que las empresas chinas de chips han estado avanzando hacia los mercados públicos a un ritmo rápido, alentadas por el apoyo político y por el entusiasmo de los inversores por todo lo relacionado con la computación nacional. Para los lectores globales, la conclusión es simple: la autosuficiencia en semiconductores no es solo un eslogan político en China, es un tema de inversión minorista con multitudes a la altura.
Para los ganadores, el proceso no ha terminado. Los inversores cuyos números fueron sorteados deben asegurarse de que sus cuentas de corretaje tengan suficiente efectivo antes del final del 29 de septiembre, dos días de negociación después del sorteo. Según las reglas, cualquier déficit se trata como una asignación perdida: las acciones simplemente van a otra parte. Es un detalle que habitualmente confunde a los participantes primerizos, que a veces confunden un número de lotería ganador con una ganancia garantizada.
El episodio también ilustra cómo las cotizaciones de acciones A difieren de las OPV occidentales. En Estados Unidos o Europa, los inversores minoristas normalmente no pueden comprar en una oferta candente al precio de la OPV; las instituciones y sus clientes se llevan la mayor parte de las acciones, y los compradores ordinarios entran después en el mercado. El tramo en línea de China reserva una porción específicamente para cuentas pequeñas, asignada por azar. El diseño pretende democratizar el acceso, aunque los críticos señalan que también puede alimentar la fiebre especulativa.
El viaje de CanSemi desde una startup respaldada por el Estado hasta una empresa que cotiza en bolsa refleja el arco más amplio de la industria de chips de China. El sector ha absorbido una inversión enorme, ha producido un progreso técnico genuino en la fabricación de nodos maduros y también ha resistido ciclos de exceso de oferta y presión de precios. Su fortuna ahora depende cada vez más de la demanda de vehículos eléctricos, equipos de energía renovable y automatización industrial, mercados donde los chips analógicos y de potencia son esenciales.
Por ahora, el drama inmediato es administrativo: cientos de miles de cuentas, una fecha límite y un precio de acción que nadie conocerá hasta que la acción comience a cotizar. Pero la historia detrás de esos 358.848 números es más grande. Muestra un país donde la fabricación de semiconductores se ha convertido en una aspiración de mercado masivo, y donde un boleto de lotería para las acciones de un fabricante de chips se considera una pequeña participación en un proyecto nacional.