Oro in calo e sconti di Laopu: è finita la corsa all'oro in Cina?

Qualcosa di insolito è accaduto nel mercato dell’oro cinese durante le vacanze per la Festa Nazionale: un gioielliere famoso per non fare mai sconti ha iniziato a offrire promozioni. Laopu Gold, spesso soprannominata l‘“Hermès dell’oro” per i suoi pezzi artigianali e i prezzi da lusso, ha applicato circa il 10 per cento di sconto su alcuni modelli selezionati, con i clienti VIP in grado di aggiungere un ulteriore 5 per cento. Su alcuni canali online, il prezzo effettivo risultava pari a circa l’85 per cento del listino. Per un’azienda che ha aumentato i prezzi tre volte nel 2025 e di nuovo a febbraio 2026, il cambiamento è sorprendente.

Il contesto è una brusca inversione dei prezzi dei lingotti. I futures sull’oro del COMEX sono scesi del 6,52 per cento solo a settembre, e l’oro internazionale è in calo di oltre il 30 per cento rispetto al massimo di inizio anno. Dopo mesi di rialzi record alimentati dagli acquisti delle banche centrali e dalla domanda di beni rifugio, il metallo ha perso slancio. Per i consumatori cinesi che si sono riversati su gioielli, lingotti e monete d’oro come riserva di valore, la correzione solleva una domanda scomoda: il boom era una tendenza duratura o un investimento affollato?

L’oro occupa un posto speciale nelle finanze delle famiglie cinesi. A differenza di azioni o fondi, è qualcosa che le famiglie possono tenere, indossare e tramandare. Le usanze nuziali in molte regioni richiedono gioielli d’oro, e gli acquirenti più anziani in particolare lo considerano un’assicurazione contro l’inflazione e la debolezza valutaria. Quando i prezzi immobiliari si sono indeboliti e i tassi sui depositi bancari sono rimasti bassi, l’oro è diventato il luogo predefinito dove parcheggiare i risparmi. Quell’entusiasmo ha spinto i prezzi dei gioielli nazionali a livelli record e ha reso Laopu uno dei marchi di consumo più discussi del paese.

Gli sconti nel segmento premium suggeriscono che la domanda si sta raffreddando. Quando i prezzi salgono ogni trimestre, gli acquirenti si affrettano a entrare prima del prossimo aumento. Quando i prezzi scendono, la psicologia si capovolge: gli acquirenti aspettano, sperando in tagli più profondi. Gli analisti descrivono questo come una classica trappola di momentum per i marchi di consumo legati a una materia prima volatile. I margini di Laopu dipendono dall’artigianalità e dal prestigio del marchio, ma il suo volume di vendite segue ancora l’andamento del prezzo del metallo.

Anche il quadro globale conta. Tassi di interesse più alti a lungo aumentano il costo opportunità di detenere un metallo che non rende nulla, e alcuni investitori si sono spostati verso obbligazioni e azioni legate all’intelligenza artificiale. Un dollaro più forte aggiunge pressione. Allo stesso tempo, le banche centrali, inclusa quella cinese, hanno continuato ad accumulare riserve auree, il che attenua i prezzi ma non garantisce la domanda al dettaglio.

Per gli acquirenti comuni, la lezione pratica riguarda l’orizzonte temporale. Storicamente l’oro ha preservato il potere d’acquisto nell’arco di decenni, ma può cadere bruscamente in pochi mesi. Comprare gioielli come investimento è particolarmente insidioso, perché i premi di fabbricazione e gli spread di rivendita possono erodere il 20 per cento o più del valore nel momento in cui un pezzo lascia il bancone. I lingotti e le monete comportano premi inferiori, anche se la custodia e l’autenticazione contano.

Lo sconto natalizio potrebbe essere meno un segno di panico che un riassestamento. I consumatori cinesi hanno dimostrato che compreranno oro quando ritengono il prezzo equo, e i gioiellieri sanno che una modesta promozione può ravvivare il traffico pedonale in una stagione tranquilla. Ciò che è cambiato è l’aspettativa di aumenti infiniti. Per un mercato che ha impiegato due anni a salire, una pausa non è la stessa cosa di un crollo, ma costringe sia gli acquirenti che i marchi a pensare all’oro per quello che è sempre stato: un asset ciclico, non una scommessa a senso unico.