Une vente à un yuan : GoGoX s'apprête à quitter le fret en Chine continentale
Une introduction en Bourse qui avait des airs de triomphe se défait aujourd’hui pour le prix d’un ticket de bus. GoGoX, la plateforme de fret à la demande cotée à Hong Kong, a proposé de vendre son activité en Chine continentale pour un yuan, un montant symbolique qui en dit plus sur l’état du transport de marchandises en ville que n’importe quel bilan.
Le parcours de l’entreprise est inhabituellement bien documenté. Elle est née en 2017, lorsque 58 Suyun, une unité de fret issue du géant des petites annonces 58.com, a fusionné avec GoGoVan, une jeune pousse hongkongaise de livraison en ville. L’ensemble a été rebaptisé GoGoX l’année suivante. En 2022, elle s’est introduite en Bourse à Hong Kong, se présentant comme la première société cotée de fret en ville, et sa capitalisation boursière a dépassé les 10 milliards de dollars de Hong Kong dès le premier jour de cotation.
Quatre ans plus tard, l’activité en Chine continentale est cédée pour une somme symbolique. Le prix d’un yuan n’est pas tant une valorisation qu’un aveu : l’acheteur reprend des obligations, le vendeur prend la sortie. La couverture de l’opération par les médias chinois s’articule autour d’une seule question : GoGoX s’effondre-t-elle sous ses propres coûts, ou bien tout le modèle du camionnage à la demande via une application est-il plus difficile qu’il n’y paraissait ?
Le fret en ville, l’activité qui consiste à déplacer meubles, électroménager et petites charges commerciales d’un point à un autre d’une même ville, semble taillé pour l’ère du smartphone. En pratique, c’est un métier à faible marge et gourmand en main-d’œuvre. Les chauffeurs possèdent ou louent leurs véhicules, les plateformes se livrent concurrence sur les subventions et les délais de réponse, et les clients sont sensibles au prix d’une manière qui laisse peu de place à une commission. Le discours initial promettait que l’échelle finirait par apporter la rentabilité. L’échelle est arrivée ; les bénéfices, non, du moins pas de façon fiable.
GoGoX n’est pas la seule à subir cette pression. Les secteurs chinois de la livraison et du fret à la demande se consolident depuis des années, les grandes plateformes intégrant les services de déménagement à une logistique plus large et à des applications de VTC. Un spécialiste plus petit doit défendre une niche tout en payant l’acquisition de chauffeurs, les assurances et le service client. Une cession à un yuan est le moyen le plus propre d’arrêter l’hémorragie et de se recentrer sur des marchés où l’économie est moins punitive, principalement Hong Kong et l’international.
Pour les lecteurs du monde entier, l’opération est une étude de cas utile sur la rapidité avec laquelle une cotation célébrée peut se transformer en repli. L’introduction en Bourse de 2022 était vendue sur l’idée d’un réseau de fret numérique couvrant les villes de Chine continentale. Le plan de 2026 est de laisser ces villes derrière soi. Entre ces deux moments se trouve le labeur ordinaire d’une entreprise qui n’a jamais vraiment converti la croissance des utilisateurs en marge.
La question est désormais de savoir à quoi ressemble un GoGoX réduit à l’essentiel. Son marché domestique, Hong Kong, est plus petit mais plus dense, avec des distances plus courtes et une dynamique concurrentielle différente. Savoir si l’entreprise peut y bâtir une activité durable, et si l’acheteur en Chine continentale peut faire fonctionner l’actif à un yuan là où le précédent propriétaire n’y est pas parvenu, sera le véritable test. Pour l’ensemble du secteur du fret en ville, la vente rappelle que les classements des boutiques d’applications et les valorisations du jour de la cotation prédisent mal si les camions continueront de rouler de façon rentable.