El oro cae por debajo de los 3.900 dólares mientras el petróleo se dispara por la tensión en Oriente Medio
El oro y el petróleo se movieron en direcciones opuestas el jueves, una divergencia que dice más sobre cómo los inversores valoran el riesgo que sobre cualquier país en particular. Los futuros del oro para diciembre en la Bolsa de Materias Primas de Nueva York rompieron a la baja el nivel psicológico de los 4.000 dólares en la sesión matinal y siguieron cayendo, hasta situarse por debajo de los 3.900 dólares la onza al mediodía. En Shanghái, la sesión nocturna contó la misma historia en términos locales: los futuros del oro cayeron un 3,51% y la plata se desplomó un 6,8%.
El crudo fue en la dirección contraria. El West Texas Intermediate para entrega en diciembre subió 2,12 dólares y se situó en 104,12 dólares el barril, una ganancia del 2,08%. El Brent sumó 2,76 dólares y cerró en 117,64 dólares, un alza del 2,4%. El contrato de crudo de Shanghái para diciembre subió un 4,25% en la sesión nocturna hasta los 758,50 yuanes el barril, lo que muestra que el movimiento se trasladó directamente a las horas asiáticas.
El detonante fue una nueva escalada de la tensión en Oriente Medio, que impulsó con fuerza al alza el crudo internacional tras un periodo de relativa calma desde mediados de octubre. Los mercados energéticos reaccionan primero al riesgo de suministro, y esta vez la respuesta fue inmediata. Cuando el petróleo se dispara, el cálculo de la inflación cambia: los bancos centrales tienen menos margen para recortar, los rendimientos de los bonos tienden a afianzarse y el oro, que no paga rendimiento, se vuelve menos atractivo frente a los activos que devengan intereses.
Esa es la lectura más simple de una jornada en la que dos coberturas clásicas se separaron. El oro había sido la operación concurrida durante gran parte del año, con bancos centrales y compradores minoristas sumándose en masa. Las operaciones concurridas se deshacen rápido cuando el panorama macroeconómico cambia, y la caída por debajo de los 4.000 dólares fue una ruptura técnica que probablemente desencadenó ventas de stop-loss. El desplome del 6,8% de la plata en Shanghái es coherente con ello: el metal precioso más pequeño y apalancado suele amplificar los movimientos del oro.
El lado del petróleo es más directo. Un crudo más caro eleva los costes de combustible y flete en toda la economía, y los operadores rápidamente elevan sus expectativas de inflación general. Para los importadores, un precio del Brent de 117 dólares es un golpe directo a la balanza comercial y a los precios al consumidor en el surtidor.
La respuesta de China al pico energético fue visible en su sistema de fijación de precios de los combustibles. Desde el último ajuste el 15 de octubre, el gobierno calculó que los precios de la gasolina y el diésel deberían subir 440 yuanes y 420 yuanes por tonelada respectivamente a partir de la medianoche del 29 de octubre. Para suavizar el impacto en los usuarios finales, aplicó una medida de control y permitió un aumento real de 345 yuanes y 335 yuanes por tonelada. Se instruyó a las refinerías estatales a organizar la producción y el transporte para mantener estable el suministro.
Para los inversores globales, el mensaje es que la correlación entre petróleo y oro se ha vuelto negativa por ahora. Un Brent sostenido por encima de los 110 dólares mantendría la presión sobre el oro si además eleva los rendimientos reales, mientras que una rápida desescalada en Oriente Medio podría revertir ambos movimientos. La próxima prueba es si el oro puede recuperar los 4.000 dólares en algún rebote, o si la ruptura se convierte en el inicio de una corrección más profunda. Los operadores de petróleo, mientras tanto, observarán si la prima de riesgo se mantiene una vez que los titulares se desvanezcan.