رهان شركة تنسيق حدائق بقيمة مليار دولار على شرائح الذاكرة

معظم الشركات التي تزرع الأشجار وتبني الحدائق لا تستيقظ ذات صباح وتقرر تصنيع شرائح الذاكرة. لكن في 28 سبتمبر، كشفت شركة صينية مدرجة تعمل في تنسيق الحدائق البلدية والبناء البيئي عن خطة إعادة هيكلة أصول كبرى: ستستحوذ على 93.5% من شركة Hualan Microelectronics ومقرها هانغتشو عبر مزيج من الأسهم الجديدة والنقد. وبإضافة 6.5% التي تملكها بالفعل، ستمنحها الصفقة 100% من شركة تصميم شرائح. فعلياً، تقترح شركة بستنة أن تجعل أشباه الموصلات تجارتها الرئيسية الجديدة.

للوهلة الأولى، المنطق ليس غريباً كما يبدو. لقد أمضت أسواق المال الصينية السنوات القليلة الماضية في دفع الشركات المدرجة ذات الأعمال التقليدية الراكدة للبحث عن النمو في مكان آخر. وتحتل أشباه الموصلات، وخاصة الذاكرة، قمة قائمة الرغبات السياسية. وبالنسبة لشركة صغيرة القيمة السوقية بتقييم متواضع، يمكن أن يؤدي الشراء في مجال الشرائح إلى إعادة ضبط السرد بالكامل — وسعر السهم.

التوقيت لافت. لطالما كانت الذاكرة واحدة من أكثر زوايا صناعة التكنولوجيا تقلباً بعنف، مع تقلبات أسعار تتجاوز بكثير التصنيع العادي. والآن يشير الدورة إلى الأعلى. ارتفعت أسعار DRAM وNAND بشكل حاد، مدفوعة بالطلب من مراكز البيانات والهواتف الذكية وخوادم الذكاء الاصطناعي، وبالموردين الذين خفضوا الإنتاج خلال الانكماش الأخير. عندما ترتفع الأسعار، يبدو الجميع في السلسلة أذكياء.

لننظر إلى المزاج أقرب إلى الديار. أعلنت ChangXin Technology، إحدى شركات تصنيع الذاكرة الجادة القليلة في الصين، عن ربح نصف سنوي قدره 77.6 مليار يوان — إنجاز نادر في قطاع أحرق فيه اللاعبون الصينيون الأموال في الغالب سعياً وراء الحجم. ثم استدارت وتعهدت بـ 34.9 مليار يوان لمشروعين في يوم واحد: 24.1 مليار للبحث والتطوير في الجيل التالي من DRAM، و10.8 مليار لقاعدة اختبار رقائق الذاكرة في المرحلة الثانية. جاء حوالي 18 مليار من أموال الاكتتاب العام المفرط، والباقي غطته ضخات رأس المال والقروض. الأرباح وجمع الأموال، أعيد تدويرها مباشرة إلى خط الإنتاج.

عند قراءتهما معاً، تقول القصتان شيئاً عن أين يعتقد رأس المال الصيني أن القيمة تكمن. إحدى الشركتين تضاعف الرهان على القدرة التي تملكها بالفعل؛ والأخرى تشتري طريقها من الخارج. كلتاهما تراهنان على أن الطلب على الذاكرة، والعلاوة الاستراتيجية على الإمداد المحلي، سيستمران في الارتفاع.

وهنا يكمن الخطر أيضاً. الذاكرة عمل ازدهار وانكماش، والأسعار المرتفعة اليوم هي بذرة العرض المفرط غداً. وتضيف عملية الاستحواذ عبر الصناعات طبقة أخرى من الصعوبة. دمج فريق تصميم الشرائح في تكتل لتنسيق الحدائق ليس مجرد مسألة توقيع مستندات؛ يتطلب الاحتفاظ بالمهندسين وفهم العملاء والنجاة من دورة هبوط واحدة على الأقل. التاريخ مليء بشركات اشترت طريقها إلى أشباه الموصلات في ذروة السوق وندمت بعد عامين.

بالنسبة للقراء العالميين، الصفقة نافذة مفيدة على كيفية عمل الدفع الصيني المحلي نحو الشرائح فعلياً على الأرض. إنها ليست فقط المصانع العملاقة المدعومة من الدولة. إنها أيضاً شركات مدرجة متوسطة الحجم، متعطشة لسرد جديد، تستخدم الأسهم والنقد لسحب شركات التكنولوجيا تحت مظلتها. ما إذا كان هذا البستاني تحديداً يمتلك إبهاماً أخضر للسيليكون سيستغرق سنوات للحكم عليه. لكن الاستعداد للمحاولة يخبرك بمدى قوة جاذبية سرد الشرائح.

على المستثمرين الذين يراقبون القطاع متابعة أمرين: ما إذا كانت أسعار DRAM ستصمد خلال الأرباع القليلة القادمة، وما إذا كانت صفقات كهذه ستجتاز المراجعة التنظيمية وتُغلق فعلاً. في صناعة دورية، التوقيت هو كل شيء، والساعة تدق بالفعل.