Bir Peyzaj Firmasının Bellek Çiplerine 1 Milyar Dolarlık Bahsi
Ağaç diken ve park inşa eden çoğu şirket bir sabah uyanıp bellek çipi yapmaya karar vermez. Ancak 28 Eylül’de, gündelik işi belediye peyzajı ve ekolojik inşaat olan Çin’de halka açık bir firma büyük bir varlık yeniden yapılandırma planını açıkladı: yeni hisse ve nakit karışımıyla Hangzhou merkezli Hualan Microelectronics’in %93,5’ini satın alacak. Zaten sahip olduğu %6,5’i ekleyin, anlaşma ona bir çip tasarımcısının %100’ünü verecek. Etkili bir şekilde, bir bahçıvanlık işletmesi yarı iletkenleri yeni ana ticareti yapmayı öneriyor.
Mantık, ilk bakışta göründüğü kadar garip değil. Çin’in sermaye piyasaları son birkaç yıldır uykulu geleneksel işlere sahip halka açık şirketleri başka yerlerde büyüme aramaya itiyor. Yarı iletkenler, özellikle bellek, politika istek listesinin başında yer alıyor. Mütevazı bir değerlemeye sahip küçük ölçekli bir firma için çiplere yatırım yapmak tüm anlatıyı — ve hisse fiyatını — sıfırlayabilir.
Zamanlama çarpıcı. Bellek uzun zamandır teknoloji endüstrisinin en şiddetli döngüsel köşelerinden biri olmuştur ve fiyat dalgalanmaları sıradan imalatı gölgede bırakır. Şu anda döngü yukarıyı işaret ediyor. DRAM ve NAND fiyatları, veri merkezleri, akıllı telefonlar ve AI sunucularından gelen talep ve son durgunlukta üretimi kesen tedarikçiler tarafından yönlendirilerek keskin bir şekilde yükseldi. Fiyatlar yükseldiğinde, zincirdeki herkes akıllı görünür.
Eve daha yakın ruh halini düşünün. Çin’in birkaç ciddi bellek üreticisinden biri olan ChangXin Technology, 77,6 milyar yuan altı aylık kâr açıkladı — Çinli oyuncuların çoğunlukla ölçek peşinde nakit yaktığı bir sektörde nadir bir başarı. Sonra döndü ve tek bir günde iki projeye 34,9 milyar yuan taahhüt etti: yeni nesil DRAM araştırma ve geliştirme için 24,1 milyar ve ikinci faz bellek wafer test üssü için 10,8 milyar. Yaklaşık 18 milyarı IPO aşırı talep fonlarından geldi, geri kalanı sermaye enjeksiyonları ve kredilerle karşılandı. Kârlar ve fon toplama, doğrudan üretim hattına geri dönüştürüldü.
Birlikte okunduğunda, iki hikaye Çin sermayesinin değerin nerede olduğunu düşündüğü hakkında bir şey söylüyor. Bir şirket zaten sahip olduğu kapasiteyi ikiye katlıyor; diğeri dışarıdan satın alarak giriyor. Her ikisi de bellek talebinin ve yerli arza yönelik stratejik primin yükselmeye devam edeceğine bahse giriyor.
Risk de burada yatıyor. Bellek bir patlama ve çöküş işidir ve bugünün yüksek fiyatları yarının arz fazlasının tohumudur. Sektörler arası bir satın alma ek bir zorluk katmanı ekler. Bir çip tasarım ekibini bir peyzaj holdingine entegre etmek sadece belge imzalama meselesi değildir; mühendisleri elde tutmayı, müşterileri anlamayı ve en az bir düşüş döngüsünden sağ çıkmayı gerektirir. Tarih, piyasanın zirvesinde yarı iletkenlere satın alarak giren ve iki yıl sonra pişman olan şirketlerle doludur.
Küresel okuyucular için anlaşma, Çin’in yerli çip hamlesinin sahada gerçekte nasıl işlediğine dair faydalı bir pencere. Sadece devlet destekli dev fabrikalar değil. Aynı zamanda yeni bir hikaye için aç orta ölçekli halka açık şirketler, hisse ve nakit kullanarak teknoloji firmalarını şemsiyeleri altına çekiyor. Bu özel bahçıvanın silikon için yeşil bir başparmağı olup olmadığı yıllar alacak. Ancak deneme isteği, çip anlatısının çekiciliğinin ne kadar güçlü hale geldiğini gösteriyor.
Sektörü izleyen yatırımcılar iki şeye dikkat etmeli: DRAM fiyatlarının önümüzdeki birkaç çeyrekte dayanıp dayanmayacağı ve bunun gibi anlaşmaların düzenleyici incelemeyi geçip geçmeyeceği ve gerçekten kapanıp kapanmayacağı. Döngüsel bir endüstride zamanlama her şeydir ve saat zaten işliyor.