Vàng lao dốc và Laopu giảm giá: Liệu cơn sốt vàng miếng Trung Quốc đã kết thúc?
Một điều bất thường đã xảy ra trên thị trường vàng Trung Quốc trong kỳ nghỉ Quốc khánh: một thương hiệu trang sức nổi tiếng không bao giờ giảm giá bắt đầu đưa ra ưu đãi. Laopu Gold, thường được ví như “Hermès của vàng” nhờ các sản phẩm thủ công và mức giá xa xỉ, đã giảm khoảng 10% cho một số thiết kế chọn lọc, với khách VIP có thể cộng thêm 5%. Trên một số kênh trực tuyến, giá thực tế chỉ còn khoảng 85% giá niêm yết. Đối với một công ty đã tăng giá ba lần trong năm 2025 và một lần nữa vào tháng 2/2026, sự thay đổi này thật đáng chú ý.
Bối cảnh là sự đảo chiều mạnh của giá vàng miếng. Hợp đồng tương lai vàng COMEX chỉ riêng trong tháng 9 đã giảm 6,52%, và vàng quốc tế giảm hơn 30% so với đỉnh đầu năm nay. Sau nhiều tháng tăng kỷ lục nhờ lực mua của ngân hàng trung ương và nhu cầu trú ẩn an toàn, kim loại này đã mất đà. Với người tiêu dùng Trung Quốc đã đổ tiền vào trang sức, vàng miếng và tiền xu như một kênh tích trữ giá trị, đợt điều chỉnh này đặt ra câu hỏi khó chịu: liệu cơn sốt này là xu hướng bền vững hay một giao dịch quá đông?
Vàng giữ vị trí đặc biệt trong tài chính hộ gia đình Trung Quốc. Khác với cổ phiếu hay quỹ, vàng là thứ các gia đình có thể nắm giữ, đeo và truyền lại. Phong tục cưới hỏi ở nhiều vùng yêu cầu trang sức vàng, và đặc biệt người mua lớn tuổi coi đó là bảo hiểm chống lạm phát và đồng tiền yếu. Khi giá bất động sản hạ nhiệt và lãi suất tiền gửi ngân hàng vẫn thấp, vàng trở thành nơi mặc định để gửi tiết kiệm. Sự nhiệt tình đó đẩy giá trang sức trong nước lên kỷ lục và biến Laopu thành một trong những thương hiệu tiêu dùng được bàn tán nhiều nhất cả nước.
Việc giảm giá ở phân khúc cao cấp cho thấy nhu cầu đang nguội đi. Khi giá tăng mỗi quý, người mua vội vã nhập cuộc trước đợt tăng tiếp theo. Khi giá giảm, tâm lý đảo chiều: người mua chờ đợi, hy vọng mức giảm sâu hơn. Các nhà phân tích mô tả đây là bẫy đà kinh điển đối với các thương hiệu tiêu dùng gắn với một loại hàng hóa biến động. Biên lợi nhuận của Laopu phụ thuộc vào tay nghề và uy tín thương hiệu, nhưng sản lượng bán vẫn bám theo xu hướng giá kim loại.
Bức tranh toàn cầu cũng quan trọng. Lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ một kim loại không sinh lời, và một số nhà đầu tư đã chuyển sang trái phiếu và cổ phiếu liên quan AI. Đồng USD mạnh hơn càng thêm áp lực. Đồng thời, các ngân hàng trung ương, trong đó có Trung Quốc, tiếp tục tích lũy dự trữ vàng, giúp đỡ giá nhưng không đảm bảo nhu cầu bán lẻ.
Với người mua thông thường, bài học thực tế nằm ở tầm nhìn thời gian. Vàng trong lịch sử bảo toàn sức mua qua nhiều thập kỷ, nhưng có thể giảm mạnh trong vài tháng. Mua trang sức như một khoản đầu tư đặc biệt khó, vì phí chế tác và chênh lệch giá bán lại có thể ăn mất 20% hoặc hơn giá trị ngay khi sản phẩm rời quầy. Vàng miếng và tiền xu có phí thấp hơn, dù việc lưu trữ và xác thực vẫn quan trọng.
Ưu đãi dịp lễ có thể ít là dấu hiệu hoảng loạn mà là một sự thiết lập lại. Người tiêu dùng Trung Quốc đã cho thấy họ sẽ mua vàng khi cảm thấy giá hợp lý, và các thương hiệu trang sức biết rằng một chương trình khuyến mãi khiêm tốn có thể hồi sinh lượng khách trong mùa vắng. Điều đã thay đổi là kỳ vọng về những đợt tăng không ngừng. Với một thị trường đã leo dốc suốt hai năm, một khoảng dừng không giống như sụp đổ, nhưng nó buộc cả người mua lẫn thương hiệu phải nghĩ về vàng đúng như bản chất của nó: một tài sản có chu kỳ, không phải một canh bạc một chiều.