Avaliações das ações A já incorporaram a cautela, diz analista
As ações chinesas caíram o suficiente para que as más notícias já estejam no preço. Esse é o argumento apresentado em 24 de outubro por Chen Xing, analista macro-chefe da Huafu Securities, que afirmou que as avaliações dos principais ativos do mercado A já “digeriram completamente” as expectativas cautelosas do mercado e que a tese para manter ações está se fortalecendo gradualmente.
O raciocínio de Chen é direto. Após a última rodada de ajuste, disse ele, vários índices amplos de mercado e benchmarks setoriais recuaram para percentis historicamente baixos, e alguns setores de crescimento estão sendo negociados perto de suas avaliações mais baixas em cerca de um ano. Quando os preços já assumem decepção, até uma boa notícia modesta pode movê-los.
Como seria essa boa notícia? Chen aponta duas condições. A primeira são os lucros: os lucros corporativos precisam mostrar pelo menos uma estabilização marginal, em vez de continuar a se deteriorar. A segunda é a liquidez, para a qual ele espera uma recuperação gradual das expectativas, e não um afrouxamento dramático. Se ambas ocorrerem, argumenta ele, os ativos de renda variável têm espaço para se recuperar.
Seu conselho aos investidores é essencialmente um apelo à calma. Chen recomenda evitar o ruído emocional de curto prazo e resistir à vontade de vender em pânico. Em vez disso, sugere concentrar-se em empresas de qualidade nas quais lucros e avaliação estejam bem equilibrados, e adotar uma abordagem paciente e racional para construir posições.
Para os leitores globais, o mercado A é o complexo bursátil da China continental em Xangai e Shenzhen, distinto do mercado de Hong Kong, mais aberto internacionalmente. É dominado por investidores individuais domésticos, cujo sentimento pode oscilar fortemente, o que ajuda a explicar por que os analistas dedicam tanto tempo à psicologia quanto aos fundamentos.
A abordagem de Chen também reflete um padrão familiar na pesquisa das corretoras chinesas. Quando os índices deslizam para mínimas históricas, os estrategistas costumam passar da previsão de direção para a discussão de valor, dizendo aos clientes que a relação risco-retorno melhorou, mesmo que nenhum catalisador imediato esteja visível. É uma afirmação mais suave do que uma recomendação de compra, e deixa bastante espaço para o mercado continuar à deriva.
A questão prática é o que conta como estabilização dos lucros. As empresas chinesas passaram boa parte deste ano reportando lucros irregulares, com alguns fabricantes pressionados pela competição de preços e outros se beneficiando da demanda de exportação. Até que essas tendências convirjam, a avaliação por si só pode não ser suficiente para atrair compradores em volume.
Por ora, a mensagem de uma das corretoras de médio porte do país é que o potencial de queda parece limitado e o de alta depende de paciência. Se os investidores compartilham dessa paciência é outra questão, e que aparecerá nos volumes de negociação e nos fluxos de fundos muito antes de aparecer nas notas dos analistas.