Las valoraciones de las acciones A ya han descontado la cautela, según un analista
Las acciones chinas han caído lo suficiente como para que las malas noticias ya estén descontadas en el precio. Ese es el argumento que esgrimió el 24 de octubre Chen Xing, analista macro jefe de Huafu Securities, quien afirmó que las valoraciones de los activos principales del mercado A han “digerido por completo” las expectativas cautelosas del mercado y que la tesis para mantener acciones se está fortaleciendo gradualmente.
El razonamiento de Chen es sencillo. Tras la última ronda de ajuste, señaló, varios índices generales del mercado y referencias sectoriales han retrocedido a percentiles históricamente bajos, y algunos sectores de crecimiento cotizan cerca de sus valoraciones más bajas en aproximadamente un año. Cuando los precios ya asumen decepción, incluso una buena noticia modesta puede moverlos.
¿Cómo sería esa buena noticia? Chen señala dos condiciones. La primera son los beneficios: los beneficios empresariales deben mostrar al menos una estabilización marginal, en lugar de seguir deteriorándose. La segunda es la liquidez, donde espera una reparación gradual de las expectativas en lugar de una relajación drástica. Si ambas se cumplen, argumenta, los activos de renta variable tienen margen para rebotar.
Su consejo a los inversores es esencialmente una llamada a la calma. Chen recomienda evitar el ruido emocional a corto plazo y resistir el impulso de vender en pánico. En su lugar, sugiere concentrarse en empresas de calidad donde los beneficios y la valoración estén bien equilibrados, y adoptar un enfoque paciente y racional para construir posiciones.
Para los lectores globales, el mercado A es el complejo bursátil de China continental en Shanghái y Shenzhen, distinto del mercado de Hong Kong, más abierto internacionalmente. Está dominado por inversores minoristas nacionales, cuyo sentimiento puede oscilar bruscamente, lo que ayuda a explicar por qué los analistas dedican tanto tiempo a hablar de psicología como de fundamentos.
El enfoque de Chen también refleja un patrón familiar en la investigación de las corredurías chinas. Cuando los índices se deslizan hacia mínimos históricos, los estrategas suelen pasar de pronosticar la dirección a argumentar sobre el valor, diciendo a los clientes que la relación riesgo-recompensa ha mejorado aunque no se vislumbre un catalizador inmediato. Es una afirmación más suave que una recomendación alcista, y deja mucho margen para que el mercado siga a la deriva.
La pregunta práctica es qué cuenta como estabilización de los beneficios. Las empresas chinas han pasado gran parte de este año reportando beneficios desiguales, con algunos fabricantes presionados por la competencia de precios y otros beneficiándose de la demanda de exportación. Hasta que esas tendencias converjan, la valoración por sí sola puede no ser suficiente para atraer compradores de forma significativa.
Por ahora, el mensaje de una de las corredurías medianas del país es que la caída parece limitada y el potencial alcista depende de la paciencia. Si los inversores comparten esa paciencia es otro asunto, y uno que se reflejará en los volúmenes de negociación y los flujos de fondos mucho antes de que aparezca en las notas de los analistas.