Citi alerta que ações de tecnologia podem impulsionar 70% do crescimento dos lucros em 2027

Os estrategistas de renda variável do Citigroup têm uma mensagem que é em parte otimista e em parte inquietante: os mercados acionários mundiais estão dependendo de um único setor mais do que em qualquer outro momento da memória moderna. Em uma nota de pesquisa divulgada esta semana, a equipe do banco estimou que as empresas de tecnologia responderão por cerca de 70% do crescimento global dos lucros corporativos em 2027 — uma fatia que ficaria entre as mais concentradas da história registrada dos mercados. Nas últimas três décadas, observam os estrategistas, o setor que mais contribuía normalmente respondia por apenas cerca de 40% do crescimento total dos lucros.

A aritmética por trás desse salto é simples. Espera-se que o lucro por ação nos mercados globais desacelere em relação aos níveis de 2026, o que significa que a contribuição absoluta de fabricantes de chips, provedores de nuvem e empresas de software se destaca ainda mais nitidamente em um cenário mais lento. A equipe, que inclui os estrategistas David Groman e Beata Manthey, enquadra isso como uma mudança estrutural, e não como um soluço temporário. A inteligência artificial passou do experimento para o gasto de capital, e as empresas que vendem as picaretas e as pás — processadores gráficos, capacidade de data centers, serviços de treinamento de modelos — estão registrando a receita.

O risco está do outro lado da mesma moeda. Quando um único setor fornece a esmagadora maioria do crescimento dos lucros, a direção de todo o mercado se torna um referendo sobre a história desse setor. Se o boom da inteligência artificial esfriar — seja porque os gastos desaceleram, porque os retornos decepcionam ou simplesmente porque as expectativas se adiantaram demais à realidade —, o mercado perde seu motor principal. Não há um segundo ato óbvio esperando nos bastidores: não se prevê que empresas industriais, de consumo e financeiras assumam o papel na mesma magnitude.

Para os investidores globais, essa concentração corta nos dois sentidos. Gestores de fundos que surfaram a alta das ações de tecnologia por três anos agora enfrentam uma pergunta incômoda: quanto da carteira pode se dar ao luxo de ficar fora da operação se ela continuar funcionando, e quanto pode se dar ao luxo de ficar dentro dela se ela parar? A nota do Citigroup não prevê um colapso. Ela simplesmente aponta que a diversificação, a ideia mais antiga das finanças, tornou-se silenciosamente cara.

O quadro também importa muito além de Wall Street. Fundos de pensão, veículos de riqueza soberana e investidores de varejo em mercados da Europa à Ásia têm exposição crescente às mesmas poucas empresas por meio de produtos de índice. Quando um único tema domina o desempenho de um índice, os investidores passivos podem acreditar que possuem todo o mercado quando, na verdade, possuem uma aposta concentrada. Isso é uma característica estrutural, não um escândalo — mas muda como uma carteira se comporta em uma queda.

Nem todos leem a concentração como um alerta. Os otimistas argumentam que os lucros são reais, os fluxos de caixa são enormes e a tecnologia ainda está no início de sua curva de adoção. Eles destacam que as empresas líderes de hoje são muito mais lucrativas do que as queridinhas de telecomunicações e internet de bolhas anteriores, e que financiam sua própria expansão em vez de se endividarem para isso. Os estrategistas do Citigroup parecem aceitar boa parte desse argumento, embora ainda sinalizem a assimetria: o potencial de alta da operação de IA agora é amplamente compreendido, enquanto o risco de baixa permanece subprecificado.

Para os leitores que observam de fora do pregão, a conclusão é mais simples que o jargão. O mercado global tornou-se uma aposta nos próximos anos de um único setor. Essa é uma posição notável para as poupanças do mundo — e que vale a pena entender, continue o boom ou não.