Musk affirme qu'une valorisation de SpaceX supérieure à 10 quadrillions de dollars est désormais possible
Elon Musk a depuis longtemps l’habitude de faire paraître les chiffres petits, mais sa dernière remarque sur SpaceX est peut-être la plus extrême à ce jour. Selon les fils d’actualité des marchés, le milliardaire a déclaré qu’une valorisation de l’entreprise de fusées supérieure à 10 quadrillions de dollars apparaît désormais comme un résultat possible — un chiffre qu’il considérait autrefois comme essentiellement impossible. Il a ajouté que, même si les probabilités restent extrêmement faibles, la probabilité augmente rapidement, et que le rythme de cette hausse s’accélère lui-même.
Pour les lecteurs étrangers à la finance, le mot « quadrillion » mérite une pause. Un quadrillion, c’est mille billions. Dix quadrillions de dollars représentent environ cent fois la taille de l’économie mondiale entière sur une seule année. Aucune entreprise de l’histoire ne s’est approchée d’un tel chiffre, et Musk lui-même l’a présenté comme un pari risqué plutôt qu’une prévision.
Ce contexte est important car SpaceX n’est pas une entreprise cotée. Ses actions ne sont cotées sur aucune bourse. À la place, les employés et les premiers soutiens vendent des participations dans le cadre de transactions privées, et ces accords fixent le prix implicite. Comme les échanges sont privés et peu fréquents, les chiffres associés à SpaceX ont tendance à évoluer par bonds plutôt qu’au rythme des variations quotidiennes d’une action cotée. Cela rend les valorisations médiatiques faciles à citer et difficiles à vérifier.
L’importance de l’entreprise dans l’industrie spatiale est plus facile à décrire que son prix. SpaceX exploite la famille de fusées Falcon et la capsule réutilisable Dragon, qui transporte du fret et des équipages vers la Station spatiale internationale. Sa constellation de satellites Starlink fournit un service internet dans des dizaines de marchés, y compris des régions reculées et mal desservies. La réutilisabilité — faire atterrir les boosters et les faire voler à nouveau — est la technologie qui a transformé l’entreprise d’une startup ambitieuse en un fournisseur de lancements à la charge de travail bien remplie.
Le commentaire de Musk s’inscrit dans un schéma familier. Il utilise souvent les apparitions publiques et les publications sur les réseaux sociaux pour repousser le plafond imaginé de ses entreprises, qu’il s’agisse de voitures électriques, d’internet par satellite ou de fusées réutilisables. Ses partisans y voient une vision ambitieuse. Les sceptiques y voient un marketing qui dépasse l’arithmétique. Quoi qu’il en soit, la remarque a immédiatement attiré l’attention car SpaceX est l’une des entreprises privées les plus observées au monde, et toute indication sur sa valeur circule rapidement dans les milieux du capital-risque.
Le contexte plus large est celui d’un marché qui s’est habitué à d’énormes valorisations privées. Les startups d’intelligence artificielle, les concepteurs de puces et les entreprises spatiales ont tous levé des fonds à des niveaux qui auraient semblé absurdes il y a une décennie. Dans le même temps, le nombre d’entreprises prêtes à rester privées pendant des années a augmenté, ce qui signifie qu’une plus grande part des entreprises les plus précieuses du monde se trouve désormais en dehors des marchés publics. Ce changement laisse les investisseurs ordinaires regarder depuis la touche pendant que les actionnaires privés captent la hausse.
Pour Musk, l’arithmétique est aussi personnelle. Sa fortune est fortement liée à ses participations dans ses entreprises, de sorte qu’une valorisation implicite plus élevée de SpaceX alimente directement sa valeur nette. Il a utilisé cette position pour financer d’autres projets et pour garder le contrôle d’entreprises qui, autrement, pourraient subir la pression des actionnaires publics. Une valorisation en quadrillions ferait de lui, à tous égards, la personne la plus riche de l’histoire — bien que le chiffre n’existerait principalement que sur le papier.
Il convient de rappeler à quelle fréquence les prédictions extrêmes échouent. L’histoire de la technologie est pleine de projections qui supposaient que la croissance se poursuivrait en ligne droite pour toujours, avant de se heurter à la physique, à la réglementation ou à la concurrence. Les fusées coûtent toujours de l’argent réel à construire et à lancer. Les satellites ont toujours besoin de spectre et de stations au sol. Un chiffre comme 10 quadrillions de dollars n’est pas un plan d’affaires ; c’est une expérience de pensée.
Pourtant, la remarque est une fenêtre utile sur la façon dont les fondateurs des entreprises les plus ambitieuses d’aujourd’hui pensent l’échelle. Que le chiffre s’approche un jour ou non de la réalité, le fait qu’il soit dit à voix haute dit quelque chose de l’humeur des marchés privés — et du chemin parcouru par l’imagination de l’industrie spatiale depuis le premier lancement de Falcon 1.