中國 DRAM 龍頭長鑫寫下 180 億美元驚人獲利

中國最受矚目的晶片製造商之一，剛剛發布了一份不久前還看似不可能的獲利預測。中國 DRAM 製造商長鑫科技——DRAM 是電腦運作時用來儲存資料的記憶體晶片——表示預估 2026 年前九個月歸屬於股東的淨利約為 1,310 億至 1,325 億元人民幣（約 180 億美元），相較於去年同期為虧損。營收預估為 2,650 億至 2,700 億元人民幣，較去年同期成長逾七倍。

該公司將此歸功於一股簡單的力量：人工智慧。訓練與運行大型 AI 模型需要極大量的記憶體，而全球 DRAM 供應一直難以跟上。長鑫表示產品實際上已售罄，價格大幅上漲，工廠產能利用率維持高檔。結果是從虧損轉為獲利，堪稱半導體業界單一年度最大的翻身之一。

對中國以外的讀者而言，這樣的規模或許難以想像。DRAM 市場長期由三星、SK 海力士與美光主導，這三家公司數十年來歷經多次榮景與殘酷的低迷。長鑫崛起為大規模供應商——如今更是高獲利供應商——標誌著這個支撐從資料中心到智慧手機等一切應用的市場出現真正的轉變。

時機至關重要。隨著 AI 資料中心吸納產能，記憶體價格在 2025 與 2026 年穩定攀升。消費電子產品已感受到壓力；業界追蹤機構指出，儲存裝置價格在 9 月大幅上漲，而更廣泛的記憶體成本正反映在手機與筆電的定價上。供應商賺取創紀錄利潤，買方卻支付更高價格，這正是記憶體景氣上升週期的典型樣貌。

長鑫的崛起並非快速或低調。從零打造 DRAM 事業需要多年資本支出、精密的製程工程，以及穿越層層專利叢林。該公司持續擴充產能並提升良率，而當前由 AI 帶動的短缺為它開啟了罕見的窗口——需求超越供給，買方對晶片來源也不再那麼挑剔。

如今問題在於能否持久。記憶體以週期性著稱：今日的短缺，會在新產能到位後變成明日的供過於求。長鑫的預測反映的是 AI 需求、供應吃緊與高價位同時交會的時刻。這能維持多久，取決於業界新增多少產能，以及 AI 支出能以當前速度成長多久。

對中國半導體產業而言，這個數字具有象徵意義。它顯示國內晶片產業至少有一部分，能在全球領導者已領先數十年的大宗商品領域中進行規模化競爭。對全球投資人而言，這提醒了 AI 熱潮不僅關乎設計晶片的公司，也關乎那些較不耀眼、製造餵養它們的記憶體的供應商——而這些供應商如今能以極少人預料的速度賺錢。