Медные гиганты Чили спотыкаются, а цену диктует китайский спрос
Трейдеры меди проснулись на этой неделе с поразительной цифрой. По данным Чилийской комиссии по меди (Cochilco), добыча на Эскондиде — крупнейшем медном руднике мира — в августе упала на 27,6% по сравнению с прошлым годом до 76 100 тонн. На Кольяуаси, ещё одном флагманском чилийском предприятии, производство за тот же месяц снизилось на 25,1% до 26 500 тонн.
Только эти два рудника обеспечивают значительную долю мирового предложения, поэтому падение сразу отразилось на ценах. На Лондонской бирже металлов медь закрылась ростом на 231 доллар до 14 540 долларов за тонну. Цинк, свинец, никель и олово также подорожали, а алюминий подешевел всего на 2 доллара до 3 048. Когда чихают крупнейшие медные рудники мира, простужается весь комплекс металлов.
Для тех, кто не знаком с этим металлом: медь — тихий каркас энергетического перехода. Она проводит электричество через сети, двигатели, дата-центры и электромобили. Один крупный электромобиль использует гораздо больше меди, чем сопоставимый бензиновый автомобиль, а строительство солнечных ферм, ветряных турбин и линий электропередачи потребляет огромные объёмы. Это делает перебои с поставками на рудниках Чили — которая обеспечивает примерно четверть мировой меди — глобальной историей, а не локальной.
Китай находится на другом конце этой цепочки. Он является безусловно крупнейшим потребителем и переработчиком меди, импортируя концентрат из Чили, Перу и других стран, а затем превращая его в проволоку, трубки и компоненты для батарей. Таким образом, китайский спрос помогает устанавливать цену, которую получают чилийские рудники, и любые колебания в китайском строительстве или производстве быстро отражаются в торговых залах LME. Это взаимозависимость: Чили нужны китайские покупатели, а Китаю нужна чилийская руда.
Августовское падение — это не просто история об исчерпании металла. Крупные медные рудники стареют, а содержание руды — доля извлекаемого металла в каждой тонне породы — снижается годами. Нехватка воды на севере Чили, трудовые переговоры и сама сложность получения разрешений на новые проекты добавляют трения. Аналитики часто описывают предстоящее десятилетие как период, когда спрос растёт быстрее, чем легкодоступное предложение, поэтому каждый ежемесячный отчёт о добыче изучается так внимательно.
Есть и финансовый аспект. Медь — один из самых активно торгуемых промышленных металлов, и её цена напрямую влияет на затраты строительных компаний, производителей кабеля и бытовой техники. Более дорогая медь удорожает всё — от кондиционеров до силовых кабелей, и эти расходы в конечном итоге ложатся на потребителей. Для инвесторов медь стала инструментом ставки на электрификацию — её иногда называют металлом энергетического перехода.
Так что же будет дальше? Многое зависит от того, был ли август разовым явлением, возможно связанным с техобслуживанием или временными операционными проблемами, или началом более длительного спада. Если предложение останется слабым, а китайский спрос сохранится или улучшится, цены могут остаться высокими. Если китайское строительство продолжит буксовать, рынок может проигнорировать дефицит.
В любом случае послание этой недели ясно: цена меди больше не определяется в каком-то одном городе. Она согласовывается между чилийскими карьерами, лондонскими торговыми столами и китайскими заводами — и августовские цифры немного сместили баланс в сторону дефицита.