चीन के केंद्रीय बैंक ने बैंकिंग प्रणाली में 700 अरब युआन डाले

चीन के केंद्रीय बैंक ने कहा है कि वह 15 अक्टूबर को 700 अरब युआन का बायआउट-शैली रिवर्स रेपो संचालन करेगा, जो एक तरलता उपकरण है जिसके जरिए वह गिरवी के बदले बैंकिंग प्रणाली में नकद डाल सकता है। चूंकि इस महीने 500 अरब युआन के छह महीने के बायआउट रिवर्स रेपो परिपक्व हो रहे हैं, यह संचालन 200 अरब युआन की शुद्ध इंजेक्शन के बराबर है। यह पिछले दो महीनों से एक बदलाव दर्शाता है, जब केंद्रीय बैंक ने परिपक्व हो रहे अनुबंधों को समान मात्रा में रोल ओवर किया था और कोई नई धनराशि नहीं जोड़ी थी।

समय महत्वपूर्ण है। बीजिंग ने कहा है कि वह चौथी तिमाही में अतिरिक्त 550 अरब युआन के स्थानीय सरकारी बॉन्ड जारी करेगा, सरकारी उधारी की यह लहर अंतरबैंक बाजार से नकद सोख लेगी क्योंकि बैंक और फंड इस कर्ज की सदस्यता लेंगे। केंद्रीय बैंक का बड़ा इंजेक्शन इस आपूर्ति के पचने के दौरान अल्पकालिक फंडिंग लागत को स्थिर रखने में मदद करता है।

बायआउट-शैली रिवर्स रेपो अपनी शुरुआत के बाद से पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना का एक प्रमुख उपकरण बन गए हैं। एक मानक रिवर्स रेपो के विपरीत, जिसमें प्रतिभूतियां गिरवी के रूप में गिरवी रखी जाती हैं और परिपक्वता पर वापस की जाती हैं, बायआउट संस्करण सौदे की अवधि के लिए बॉन्ड का स्वामित्व सीधे हस्तांतरित करता है, साथ में बाद में उन्हें वापस बेचने का समझौता होता है। यह केंद्रीय बैंक को परिपक्वता पर अधिक लचीलापन देता है और उसे एक महीने से एक वर्ष तक के लंबे क्षितिजों पर तरलता प्रबंधित करने देता है।

इस संचालन को नाटकीय नीति बदलाव के संकेत के बजाय नियमित तरलता प्रबंधन के रूप में पढ़ना सबसे उचित है। विश्लेषकों ने नोट किया है कि केंद्रीय बैंक महीने के अंत और तिमाही के अंत के दबावों का सामना करने की प्रवृत्ति रखता है, जब कर भुगतान, बॉन्ड निपटान और नियामक जांच नकद स्थितियों को कड़ा कर सकते हैं। अक्टूबर वह महीना भी है जब कॉर्पोरेट कर भुगतान बैंकिंग प्रणाली से पैसा निकाल लेते हैं।

फिर भी, शुद्ध इंजेक्शन एक अनुस्मारक है कि नीति निर्माता फंडिंग स्थितियों पर बारीकी से नजर रख रहे हैं। चौथी तिमाही के लिए नियोजित पैमाने पर सरकारी बॉन्ड जारी करना मुद्रा बाजार दरों को ऊपर धकेल सकता है यदि उसकी भरपाई केंद्रीय बैंक की आपूर्ति से न हो। उन दरों को स्थिर रखना कंपनियों और परिवारों के लिए उधार लागत कम रखने के व्यापक प्रयास का समर्थन करता है, ऐसे समय में जब क्षेत्रों में ऋण मांग असमान बनी हुई है।

वैश्विक निवेशकों के लिए, चीन के खुले बाजार संचालन की कार्यप्रणाली को समझना उपयोगी है क्योंकि यह दुनिया के दूसरे सबसे बड़े बॉन्ड बाजार में अल्पकालिक फंडिंग की लागत को आकार देती है। जब केंद्रीय बैंक तरलता जोड़ता है, तो अल्पकालिक सरकारी प्रतिभूतियों की यील्ड और अंतरबैंक दरें आमतौर पर नरम हो जाती हैं, जो बैंक ऋण स्प्रेड से लेकर कैरी ट्रेड में युआन के आकर्षण तक सब कुछ प्रभावित कर सकती हैं।

धनराशि को केवल रोल ओवर करने के बजाय जोड़ने का निर्णय हाल की तिमाहियों में देखे गए एक पैटर्न से भी मेल खाता है: केंद्रीय बैंक बड़े चर्चित कदमों के बजाय छोटे, बार-बार समायोजन पसंद करता है। यह दृष्टिकोण उसे व्यापक ढील या कसाव चक्र के लिए प्रतिबद्ध हुए बिना बॉन्ड आपूर्ति, जमा प्रवाह और मौसमी मांग में बदलावों पर प्रतिक्रिया देने की गुंजाइश देता है।

इंजेक्शन पर्याप्त है या नहीं, यह इस पर निर्भर करेगा कि अतिरिक्त स्थानीय सरकारी बॉन्ड कितनी जल्दी बिकते हैं और बैंक अपनी खरीदारी के लिए धन कैसे जुटाते हैं। यदि फंडिंग दबाव बढ़ता है, तो बाजार इसी तरह के और संचालन की अपेक्षा करेंगे। फिलहाल, संदेश स्थिर, तकनीकी समर्थन का है: केंद्रीय बैंक यह सुनिश्चित कर रहा है कि भारी उधारी कैलेंडर निपटने के दौरान वित्तीय प्रणाली की कार्यप्रणाली सुचारू रूप से चलती रहे।