تينسنت تدرس إصدار سندات خارجية بقيمة 5 مليارات دولار لتمويل الذكاء الاصطناعي

تدرس شركة تينسنت هولدينغز بيع سندات خارجية بقيمة تصل إلى 5 مليارات دولار، وفق تقارير السوق في 8 أكتوبر، وهي خطوة ستمثل عودة ملحوظة إلى أسواق الدين الدولية لإحدى أكثر شركات التكنولوجيا الصينية امتلاكاً للسيولة. ومن المتوقع أن يُصدر الدين بعملتين هما الدولار الأمريكي واليوان الخارجي، مع احتمال الطرح في وقت مبكر من هذا الشهر، رغم أن الشركة لم تلتزم بجدول زمني، وأي صفقة ستعتمد على ظروف السوق العالمية وطلب المستثمرين.

التوقيت لافت لأن تينسنت نادراً ما احتاجت إلى الاقتراض. فأنشطتها في الألعاب والإعلان والتكنولوجيا المالية تدرّ عشرات المليارات من اليوانات كتدفق نقدي حر سنوياً، ومولت الشركة تاريخياً عمليات إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح من هذا التدفق الداخلي. واللجوء الآن إلى مستثمري السندات الخارجية يشير إلى أن الإدارة تريد مساراً أطول وأكثر مرونة لرأس المال مع تسارع الإنفاق على الذكاء الاصطناعي في القطاع.

هذا الإنفاق هو القصة الحقيقية. فتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي الكبيرة وتشغيلها يتطلب مجموعات ضخمة من معالجات الرسوميات ومعدات الشبكات، وبشكل متزايد بنية تحتية مخصصة للطاقة. وقد وسّعت تينسنت عائلتها الخاصة من النماذج ودمجت ميزات الذكاء الاصطناعي في وي تشات وأعمالها السحابية وألعابها. وكل من هذه الجهود يتنافس على نفس العتاد وسعة مراكز البيانات النادرة التي تسعى إليها أيضاً منافسات مثل علي بابا وبايت دانس.

هيكل العملتين سيتيح لتينسنت الاقتراض من مجموعتين مختلفتين من المستثمرين في آن واحد. فالسندات الدولارية تجذب مديري الأصول العالميين الباحثين عن ائتمان شركات صيني عالي الجودة، بينما تجذب سندات اليوان الخارجي مشترين يريدون التعرض للعملة دون قيود داخلية. وبالنسبة لمقترض بحجم تينسنت وجودة ائتمانها، يمكن لهذا المزيج أن يخفض التكلفة الإجمالية للتمويل ويوسّع قاعدة المستثمرين.

يحذر المحللون من أن الحجم النهائي والغرض من أي إصدار لا يزالان غير مؤكدين. فكثيراً ما تسجل الشركات أو تستكشف برامج سندات دون إتمام صفقة، وقد تقرر تينسنت في النهاية أن سيولتها الحالية كافية. ورقم 5 مليارات دولار المذكور يمثل سقفاً وليس مبلغاً ملتزماً به.

ومع ذلك، فإن الإشارة مهمة للسوق الأوسع. فقد أمضت شركات التكنولوجيا الصينية سنوات عدة في تقليص الديون والحفاظ على السيولة بعد فترة من الضغط التنظيمي وتباطؤ النمو. وإصدار خارجي كبير من أكثر الميزانيات تحفظاً في القطاع سيشير إلى أن دورة الاستثمار تعود إلى الصعود، وأن البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تُعتبر الآن أولوية استراتيجية تستحق الاقتراض من أجلها.

وبالنسبة للمستثمرين العالميين، ستقدم الصفقة أيضاً قراءة لمدى الشهية للائتمان الشركاتي الصيني على نطاق أوسع. وقد كانت أسواق السندات الخارجية للمصدرين الصينيين متفاوتة في السنوات الأخيرة، مع غياب شبه كامل لمطوري العقارات ووجود متقطع لأسماء التكنولوجيا. وقد يشجع بيع ناجح لسندات تينسنت شركات كبيرة أخرى ذات تصنيف استثماري على الحذو حذوها.

وامتنعت تينسنت عن التعليق على التقارير، ولم تقدم شروطاً رسمية. لكن الواضح هو اتجاه المسار: فبناء الذكاء الاصطناعي لم يعد مشروعاً بحثياً بل عملاً كثيف رأس المال، وحتى أغنى اللاعبين في التكنولوجيا الصينية يستعدون لتمويله بأموال خارجية.