OpenAI'nin 600 Çalışanı Herhangi Bir Halka Arzdan Önce 6,6 Milyar Dolar Nakde Çevirdi
Onlarca yıl boyunca Silicon Valley tanıdık bir senaryoyla işledi. Bir startup garajda başlar, yıllarca zarar eder ve sonunda Nasdaq’ta zili çalar. Ancak o zaman hisse senedi opsiyonlarına sahip ilk çalışanlar kağıt üzerinde milyoner olur. 2004’teki Google halka arzının yaklaşık bin kişiyi milyoner yaptığı söylenir ve bu, uzun süre internet çağının zirvesi olarak görüldü.
Yapay zeka çağında bu senaryo yırtılıp atıldı. Son piyasa raporlarına göre, geçen Ekim ayında yaklaşık 600 OpenAI çalışanı bir tender offer’da hisse satarak toplamda yaklaşık 6,6 milyar dolar nakde çevirdi. Bu, bir cap table üzerine basılmış değerleme değil, gerçek para ve şirket hâlâ özel mülkiyetteyken ve herhangi bir halka arzdan yıllar uzaktayken geldi.
Mekanizma basit. Bir tender offer’da özel bir şirket, çalışanları ellerindeki olgunlaşmış hisselerin bir kısmını belirlenen bir fiyattan dış yatırımcılara satmaya davet eder. Şirket halka açılmaz, ancak hisseler yine de el değiştirir. Çalışanlar için bu, likit olmayan öz sermayeyi nakde dönüştürür; yatırımcılar için ise küresel yapay zeka patlamasının merkezine yerleşmiş bir işe girme fırsatıdır.
OpenAI vakasını çarpıcı kılan şey ölçek ve zamanlamadır. Şirketin değerlemesi art arda gelen fonlama turlarıyla yüz milyarlarca dolara tırmandı ve tender offer’lar sermaye stratejisinin düzenli bir özelliği haline geldi. Sadece birkaç yıl önce katılan çalışanlar, şimdi ellerindeki payların on yıllık maaştan çok daha değerli olduğunu görebiliyor.
Bunun bireysel banka hesaplarının ötesinde sonuçları var. En iyi yapay zeka araştırmacıları için rekabet eden startup’lar artık sadece bir gün büyük bir çıkış vaat etmiyor. Rakiplerin şimdi likidite sunabileceğini bilen adaylarla karşılaşıyorlar. Ücret paketleri giderek düzenli geri alım pencereleri veya ikincil satışlar içeriyor ve bu tür seçenekleri olmayan daha küçük firmalar ayak uydurmakta zorlanıyor.
Değişim aynı zamanda çalışanların risk hakkında düşünme biçimini de değiştiriyor. Eski modelde bir startup’a katılmak, halka arzda bir piyango bileti karşılığında yıllarca belirsizliğe katlanmak anlamına geliyordu. Çalışanlar erken satabildiğinde, kumar kısalıyor ama zor yıllar boyunca kalma teşviki de azalıyor. Bazı kurucular, erken likiditenin geçmiş devleri inşa eden uzun vadeli bağlılığı zayıflattığından endişe ediyor.
Daha geniş pazar için bu eğilim, özel teknoloji servetinin nasıl ölçüldüğüne dair soruları gündeme getiriyor. Tender offer’lar, yatırımcıların ve çalışanların halka arzın denetimi olmadan bir fiyat üzerinde anlaşmasına olanak tanıyor, böylece değerlemeler hızla yükselebiliyor ve opak kalabiliyor. Daha fazla yapay zeka şirketi bu uygulamayı benimsedikçe, düzenleyiciler ve analistler hisseleri kimin ve hangi koşullarla aldığına daha yakından dikkat ediyor.
OpenAI yalnız değil. Diğer iyi fonlanmış yapay zeka laboratuvarları da çalışanları ödüllendirmek ve yetenek çekmek için ikincil satışlar düzenledi. Ancak büyüklüğü ve profili, onu yeni bir normalin en net örneği yapıyor: yapay zeka çağında servet, açılış zilinden çok önce basılıyor. Garajdan halka arza hikayesi hâlâ var olabilir, ancak bu patlamanın merkezindeki şirketler için son çok daha erken geliyor.